В перспективе мая-июня рубль будет крепким, но не уйдет сильно ниже 70 за доллар
Рубль продолжает укрепляться — российская валюта уже несколько недель остается одной из самых сильных по отношению к доллару США. По данным Bloomberg, с начала апреля рубль стал лидером среди мировых валют по темпам укрепления к доллару США.
Официальный курс Банка России уже вплотную приблизился к отметке 70 рублей за доллар США — уровням, которых рынок не видел с 2023 года. На динамику рубля влияют сразу несколько факторов: жесткая денежно-кредитная политика Банка России, высокий уровень ставок, слабый спрос на импорт и рост экспортной выручки на фоне дорогой нефти.
Основной причиной укрепления рубля выступает высокая цена на нефть, которая способствует высокому притоку иностранной валюты в страну. Мы полагаем, что на текущих уровнях курс достаточно сбалансирован.
Если мы говорим о нефтяной отрасли, то в бюджете на 2026 год цена на нефть установлена на уровне 5071 рубль за баррель Urals (при цене нефти 55 долларов США и курсе рубля к доллару США на уровне 92,2 рубля). По данным Минэкономразвития, цена на нефть в апреле составила 94,87 доллара США за баррель при среднем курсе рубля в 76,94 рубля за доллар США. Соответственно, рублевая цена бочки составляет 7299 рублей. Таким образом, при текущих повышенных ценах на нефть укрепление рубля логично и не приводит к негативным последствиям для бюджета и нефтяников. При этом не только цены на нефть остаются на повышенных уровнях ввиду конфликта на Ближнем Востоке, это также касается газа, удобрений, тогда как металлы в 2026 стоят гораздо дороже уровней предыдущих лет. Как следствие, для многих экспортеров текущий курс хоть и не приятен, но не критически болезненный на фоне высоких цен на базовые активы. В то же время для угольщиков, например, обстановка стала еще более неприятной, чем было ранее.
Более крепкий рубль оказывает дезинфляционный эффект, но достаточно умеренный. Для импортеров текущая обстановка позитивна, для потребителей — во многом нейтральна, поскольку импортеры в цены закладывают общий рост издержек, который зависит не только от первичной стоимости товара или услуги.
Мы полагаем, что в перспективе мая-июня у рубля есть шансы к удержанию текущих сильных позиций благодаря высоким ценам на нефть. В то же время мы не ожидаем продолжения траектории на укрепление сильно ниже 70 рублей за доллар США. В перспективе второго полугодия, мы полагаем, что тренд на снижение ключевой ставки и потенциальное выравнивание обстановки на Ближнем Востоке приведет к умеренному ослаблению рубля до 75-80 рублей за доллар США.
Комментарии