В перспективе ближайших недель возобновится снижение курса рубля
Индекс Мосбиржи по итогам недели вырос на 2% в рамках динамики американского фондового сегмнета. Цены на нефть возобновили повышение во второй половине недели. «Магнит», по данным ведущих рыночных СМИ, планирует создать новую сеть дискаунтеров. На этом фоне акции «Магнита», снижавшиеся относительно широкого рынка более трех месяцев, «оттолкнулись» от поддержки недельного тренда и торговались существенно лучше отраслевого индекса.
Данные макроэкономической статистики носили, в целом, благоприятный характер. Январский индекс потребительских ожиданий в США, рассчитываемый Мичиганским университетом повысился до максимума с апреля прошлого года, составив 62 пт. против 59,9 пт. в декабре и среднего прогноза, равного 59,5 пт. Годовой прирост ИПЦ США в декабре замедлился до 6,5% против 7,1% в ноябре при среднем прогнозе, равном 6,6%.
Прирост объема банковского кредитования в КНР в декабре 2022 г. составил 11% сохраняя позиции вблизи своего среднего значения с апреля прошлого года. В рамках ситуации, обусловленной спецификой регулирования экономики КНР, это позволяет потребителям и бизнесу стабильно рефинансировать долг и способствует опережающему динамику цен товарного рынка снижению индекса цен производителей (ИЦП) КНР. По итогам декабря ИЦП Китая составил -0,7% г./г. против -1,3% в ноябре при среднем прогнозе, равном -0,1%.
Тем менее, в целом, внешний информационный макроэкономический фон носил неоднородный характер, комментарии регуляторов способствовали, зачастую, сглаживанию спроса. В частности, согласно новому прогнозу Всемирного банка, глобальный ВВП в этом году увеличится лишь на 1,7% на фоне сохранения высокой инфляции. В июне 2022 года прогнозировался рост на 3%. Подобная информация традиционно снижает активность вложений в «риск».
На фоне ожидаемой активизации бюджетной макроэкономической поддержки, Народный Банк Китая заявил в пятницу, что планирует придерживаться сбалансированной политики избегая мер стимулирования, которые могут «разогнать» инфляцию. Впрочем, снижение в апреле 2023 г. ставки кредитования первоклассных заемщиков (LPR) с текущего уровня в 3,65%- остается возможным. Об этом со ссылкой на свои источники в январе написала China Securities Journal - национальная газета, посвященная ценным бумагам в Китае, издаваемая информационным агентством Синьхуа.
Данные отчетов ведущих американских банков носили, в основном, позитивный для рыночного спроса характер, хотя и продемонстрировали в основном неоднородную динамику выручки и прибыли в годовом исчислении. Чистая прибыль JPMorgan в четвертом квартале выросла на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив, консенсус-прогноз аналитиков. Глава банка Джейми Даймон отметил, что экономика продолжает «демонстрировать силу». Однако, банковское руководство «охладило» инвестиционные ожидания в отношении перспектив бумаг финансового сегмента, заявив, что ожидает «небольшой рецессии» в 2023 году в рамках базового сценария.
Американский банк Citigroup Inc. в четвертом квартале 2022 года сократил чистую прибыль на 22%, до $1,16 в расчете на акцию, увеличив, впрочем, выручку на 6%. При этом оба показателя оказались выше ожиданий аналитиков. Эксперты, опрошенные FactSet, прогнозировали в среднем чистую прибыль Citigroup в четвертом квартале на уровне $1,14 на акцию. Чистая прибыль Wells Fargo уменьшилась до $0,67 с $1,38, значительно превысив, однако, консенсус-прогноз аналитиков в $0,6. Goldman Sachs, между тем, объявил об убытках его подразделения потребительского кредитования в сумме на $3 млрд с 2020 года. Инвестиционный банк публикует отчетность на следующей неделе.
Сформированный отдельными сообщениями менеджмента ведущих эмитентов сектора информационный фон и технические факторы способствовали, в итоге, активизации продаж на финансовом сегменте рынка акций США в пятницу. Тем не менее, полагаем, что статистика американских банков способна поддержать в итоге позитивный, сравнительно благоприятный тренд динамики акций финансового сектора США. По итогам предстоящей недели при повышенных рисках прогноза рассчитываем на сохранение бумагами, входящими в расчет индекса Мосбиржи финансы динамики «лучше рынка».
Ряд новостей, оказывая поддержку спросу на риск в кратко- и среднесрочном периоде указывал на сохранение средне- и долгосрочных рисков нового цикла ускорения российской и мировой инфляции. РФ по итогам мониторинга нефтяных контрактов с price cap может принять дополнительные меры для ограничения дисконта на российское сырье, сообщает министерство энергетики. Согласно комментариям президента РФ, необходимо исключить проблемы с финансированием бюджета в связи с дисконтом на российскую нефть. «Обсуждайте, потом мне свои предложения, пожалуйста, доложите отдельно», - подчеркнул глава российского государства.
Российский бюджет сверстан исходя из прогноза цены на нефть марки Urals в 2023 г. в размере $70,1 за баррель. В конце декабря вице-премьер РФ Александр Новак заявлял, что Россия, на фоне запрета поставки нефти и нефтепродуктов странам, которые потребуют соблюдения потолка цен, может сократить добычу нефти в начале будущего года на 500-700 тысяч баррелей в сутки. Это примерно соответствует очень существенному уровню в 0,5%-0,7% от мирового потребления. При этом еще 1,1 мбс мирового предложения к началу декабря «выпадает» за счет сокращения по итогам октябрьской встречи ОПЕК+ добычи нефти стран. Исходя из исторической практики, такой дефицит отыгрывается на среднесрочном отрезке ростом нефтяных цен на 10% - 20% г./г. При его сохранении в рамках полугодового тренда ценовой эффект усиливается. При этом, на мировом рынке нефти к концу 2023 году сформируются риски дополнительного увеличения дефицита за счет слабой добычи стран вне-ОПЕК.
Обусловленные, как представляется, рыночными факторами среднегодовые оценки цен на нефть Urals на уровне $75 за баррель по итогам I полугодия и $115 за баррель по итогам II пг. на данный момент сохраняем. При этом, в отсутствие изменений динамики спрэда юралс к брент в ближайшие недели дисконты-поправки на нерыночные риски, применяемые в расчете справедливой стоимости компаний российского ТЭК, возможно будут повышены. Однако, оценочный среднесрочный потенциал роста бумаг сектора останется высоким, на уровне порядка 70% -90%.
Минфин РФ анонсировал продажу с 13 января по 6 февраля иностранной валюты в рамках бюджетного правила на общую сумму 54,5 млрд руб., ежедневный объем продажи составит эквивалент 3,2 млрд руб. «Банк России в соответствии с опубликованным Минфином порядком возобновит c 13 января 2023 года проведение операций по покупке (продаже) иностранной валюты на внутреннем валютном рынке», – говорится в опубликованном в среду сообщении Центробанка. Отмечается, что операции будут проводить в валютной секции Мосбиржи в инструменте «китайский юань – рубль», срок расчетов – «завтра».
Информация была отыграна активным повышением относительной стоимости рубля на внутреннем валютном сегменте. Однако, как показывает долгосрочная практика, интервенции по продаже иностранных денежных единиц, при прочих равных, сопровождаются в итоге кратко- или среднесрочным ослаблением курса рубля. Причина – изъятие с рынка ликвидности в результате таких интервенций. Последний пример – ситуация 2020 года, когда в первом полугодии на фоне продаж регуляторами иностранной валюты суммарным объемом в 846 млрд руб., курс рубля к доллару упал на 15%. Противоположное, позитивное и, как показывает практика, очень существенное воздействие на динамику курса рубля оказывает поступление на рынок ликвидности, снижение кредитных ставок и оценочных внутренних рисков, которое традиционно транслируется в рост инвестиционной активности в результате интервенций по покупке долларов и евро. Не рассматриваем, в данной связи, отмеченное на прошлой неделе укрепление курса рубля как устойчивую тенденцию.
Ожидаем возобновления постепенного снижения курса рубля к доллару США, евро и китайскому юаню в перспективе ближайших недель. Хотя эту тенденцию, вероятно, сгладит замедление инфляции, которое традиционно окажет поддержку спросу на финансовом рынке РФ.
Ряд новостей в последние недели указывал на повышение шансов ускорения прироста инвестиций в РФ в среднесрочном периоде, в том числе за счет снижения кредитно – инфляционных рисков. Минфин РФ на прошлой неделе поддержал предложения главы ВТБ Андрея Костина сделать обязательным выпуск российскими заемщиками локальных облигаций для замещения находящихся в обращении выпусков евробондов. Информация свидетельствует в пользу повышения ликвидности внутреннего долгового рынка улучшения прогнозов инфляции на основании статистики монетизации экономики.
По итогам предстоящей недели преобладают шансы повышения российского и американского рынков акций. Для курса рубля к евро и доллару США по итогам предстоящей недели преобладают шансы снижения. При повышенных рисках прогноза ожидаем снижения курса рубля к китайскому юаню.
Прогнозные целевые диапазоны закрытия пятницы: 2125 – 2220 пунктов по индексу Мосбиржи, 33340 – 34490 пунктов по индексу DJIA, 66,00 – 72,85 руб. за доллар США, 72,25 – 77,25 руб. за евро и 9,85 – 10,7 за юань. На российском рынке сравнительно благоприятную динамику, возможно, продемонстрируют бумаги, входящие в расчет индексов Мосбиржи металлов и добычи, электроэнергетики, телекоммуникаций. При повышенных рисках прогноза в число потенциальных лидеров рынка на следующей неделе включаем, кроме того, акции индекса Мосбиржи химии и нефтехимии и финансов.