В отсутствие эффективной денежной политики российская экономика остается крайне слабой

Главная загадка кризиса: коротко о важном

Александр Смирнов

Ничего не потеряно, пока не потеряно всё.
Гёте

Все это время нам внушали, что от любого кризиса мы застрахованы благодаря фирменному изобретению Кудрина Стабфонду и значительным золотовалютным резервам нашей страны. Как известно, А.Кудрин сравнил образование Стабфонда с тем, как в знаменитой библейской истории Иосиф создавал запасы в Египте в семь лет "тучных" и расходовал их в семь лет "худых". Видимо, прошли наши не такие уж плохие годы, - и время "расходовать" настало. Наши золотовалютные резервы за период с 1.08.08 по 3.10.08 снизились на 8.3 % или 49.8 млрд долл. (с 595.9 до 546.1 млрд долл.). Снижение цен на нефть, уход иностранных инвесторов на фоне конфликта в Южной Осетии, проблемы мировой экономики создали предпосылки для глубокого падения фондового рынка и в итоге сделали свое дело... Но гарантируют ли нам финансовые "запасы" когда-то обещанную стабильность во время кризиса?

Нет, ничего подобного. Рублей катастрофически не хватает, ликвидность - на вес золота. Со всей экономики поступает все больше сигналов о нехватке денег и падении спроса. Встал межбанковский рынок, векселя достойных эмитентов не находят покупателей даже по заоблачным ставкам. Но за предложение денег отвечает государство. Наш рачительный Минфин успешно собирает налоги, уплачиваемые через банки, при этом бюджет при этом как бы слегка "недофинансируется". За период январь-сентябрь (75% бюджетного периода) 2008 г. профицит бюджета составил 2 трлн 521,4 млрд руб., план по доходам исполнен на 80 %, а вот план по расходам - всего на 61%. Отсюда происходит банальная вещь, - денежное предложение растет неадекватными темпами. Минфин рапортует о профиците, - а банковская система и экономика в кризисе. На получение денег из госфондов выстраивается очередь - и немалая. Вот она, "голубая мечта" чиновника - распределяй и властвуй. Отдельный вопрос, будет ли их распределение рыночным? Отличная головоломка - попробуйте найти в этой политике черты "либерализма", коим так славятся наши денежные власти.

Отметим, что в отличие от Иосифа, который брал в запас реальные активы - зерно, а, следовательно, пользуясь благоприятным временем, развивал реальную экономику, мы реальную экономику развивали не столь сильно, запасаясь иностранными активами, которые сейчас, похоже, все больше подвержены рискам обесценения. Чудна наша страна, воистину умом ее не понять. Ведь сколько перьев исписали наши экономисты, критикуя наш Минфин, но ничто не может изменить парадигму российских финансов. И видимо это устраивает практически всех (если нет, то вспомните, как проводиться в математике доказательство от противного). Да, значительные запасы нашим Минфином созданы, куда уж больше, скажем А.Кудрину спасибо и попросим его, наконец, начать наше развитие! Посмотрите на Китай - он развивает, у него и запасы больше - ЗВР почти в 4 раза, и ВВП больше - почти в 5 раз. Наши нефтяные вышки и газопроводы - это прекрасно, но неужели для нас это пожизненный "предел"?

Никак не понять следующего: почему мы так зависим от иностранного капитала, если мы можем напечать своих рублей, извините, сколько хочешь? Притом что экспорт у нас достаточно большой. В конце-концов был СССР - печатал тихо свои рубли, и ничего, - как ни крути, второй экономикой в мире был. И Великая Депрессия его не задела, и экономику после войны восстановил. Ведь не брал займов у МВФ, не так ли? Да, все работали из-под палки, но у всех была работа и всем платили зарплату. Это уже потом, в 70-е, когда наш истеблишмент попал в эпоху "застоя" и оказался неспособным модернизировать экономическую модель (Китай пошел по этому пути с 1978 г.), страна не смогла научиться производить товары легкой промышленности и сельского хозяйства, и сев затем на "иглу" займов, пришла к полному краху. Но уже тогда сформировалась экономическая модель, которая для нас по-прежнему является определяющей - нефть, газ и сырье в обмен на продовольствие, шмотки и ширпотреб.

Политика стерилизации, образование избыточных стабфондов, - фактически, это новый вариант currency board. Зачем нам нужно по-прежнему играть в игры МВФ, направленные на глобальную поддержку доллара? Чтобы РФ стал гигантом, а не развивался по сценарию арабских шейхов, он должен создать суверенную и мощную финансовую систему, как в свое время сделали все развитые страны (Англия, США, Германия, Япония, Китай) и научиться эмитировать рубли под собственные, а не под чьи-то потребности. Но напечатать полдела - нужно, чтобы рубли на дело ушли, завели мотор развития экономики, а не в трубу вылетели. Конечно задача не простая, но решаемая. Степень насыщения нашей экономики, отношение денежной массы к ВВП невысока - около 40 %, у развитых стран 80-100 %, а у Китая и того больше. Все просто, надо развивать финансовую систему, особенно региональную, увеличивать предложение денег адекватно экономическому росту и кредитовать под активы. И увеличивать госрасходы. Напомним, что Россия за МКАД, за некоторым исключением в виде регионов других крупных городов, пока почти не освоена. Есть только скромные попытки Ю.Лужкова объединить Москву и область. Это было бы кстати, - глядишь, хоть области что-нибудь досталось.

У нас что, много жилья, хорошие дороги, нам хватает электростанций, нам некому работать и некому все это делать, производить и строить? Пора проснуться и, пока не поздно, начать создавать нормальную, а не виртуальную экономику. Благо, план Путина принят, что еще? А то, что для обеспечения экономики нормальным кредитованием и снабжением деньгами, пора закончить играть в коммунизм и создать наконец реальные (а не "птичьи") права частной собственности, вовлечь необъятные просторы РФ (а это триллионы долларов) на рынок. Тогда и кредитные портфели будут нормальные. Тогда ВВП и фондовый рынок будут, как у США. Чем больше будет активов, тем больше денег, и тем больше будет экономика, - но только развивать ее надо, дать всем полную экономическую свободу, о которой говорил Д.Медведев, а не сдерживать высоким НДС и коррупцией. И навести, наконец, порядок в госфинансах, чтобы деньги не шли на "ветер". Тогда инфляция не будет проблемой, а план В.Путина будет исполнен. При этом рубль станет мировой валютой, наряду с долларом и юанем.

А что сейчас? Надо сказать, что "борьба с инфляцией" и "перегревом" российской экономики удалась на славу. Правда, вместе с водой выплеснули и "ребенка", но что поделать. Несколько простых цифр. Накануне Великой Депрессии денежная масса М2 за период с 1928 по 1929 гг. почти не росла - выросла на 0.38 % с 46.42 до 46.6 млрд долл. при практически стабильных ценах. Накануне кризиса 1998 г. роста агрегата М2 на 1 июля составил всего 0,1% к уровню начала года, а к 1 августа - сократился на 2,3%. Рост денежной массы начался только в ноябре. А тем временем государство "успешно" боролось с инфляций, которая за первые семь месяцев была только 4.2 % (7.2 % в годовом исчислении), но - экая незадача - доходность ГКО в канун кризиса росла от 30 до 100 %, да еще остатки на корсчетах банков падали. В 2008 г. рост М2 на 1 сентября составил всего 9.5 % из обещанных ЦБ в этом году 30-35 %, при инфляция за это же период 9.7 %, - реальный объем денежной массы почти не увечился. Попробуйте решить задачку - будет ли в таком случае экономика и фондовый рынок расти? Для сравнения - в 2007 г. рост М2 составил 47.5 % при инфляции 11.9 %.

Борьба с инфляцией монетарным путем для нашей экономики неэффективна, и опыт 1998 и 2008 гг. это наглядно показывают. Нужно не деньги зажимать, а научиться делать так, чтоб они работали. Снижение инфляции до уровня ниже 8 % при нынешней структуре экономики практически невозможно. Пока следует забыть про борьбу с инфляцией, сейчас главное - обеспечение стабильности. Последние 8 лет страна жила при инфляции, нормально развивалась, - и ничего, в целом все были довольны.

Дефляционный кризис очень опасен. И если на экономику срочно не пролить живительный "финансовый дождь", некоторые из наших последующих годов могут не сразу стать "тучными". Чтобы преодолеть кризис, государству нужно вернуть доверие на рынке, поддержать прямыми интервенциями фондовый рынок. Денежным властям нужно срочно увеличить денежное предложение - хотя бы на уровне роста М2 35 % в год, а не на уровне чуть выше 1998 г. Действительно, пока наобещано много, а что дошло до рынка? А ликвидность нужно распределять не столько в госбанки, а, по возможности, в экономику в целом, - тогда кризис пройдет. Но теперь время упущено, получить мгновенный эффект не так просто. Ведь между денежными вливаниями и эффектом есть лаг.

Этот кризис может резко снизить легитимность финансовой политики "стерилизации", объективно препятствующей развитию страны. Эпоха "гламурного переваривания долларов" может быть закончена. Потому что когда, не дай Бог, кто-то пополнит ряд безработных, кому-нибудь не хватит денег на макароны, оплату квартиры или погашение кредита, тогда возможно многим придется пораскинуть мозгами и по-настоящему озаботиться тем, каким курсом плывет корабль по имени Россия и не написано ли у него с другого борта имя "Титаник". Возможно, тогда эти граждане, наконец, найдут время, чтобы прийти на выборы, вместо того, чтобы поехать на пикник. Так чего мы достигли за последние 16 лет, - мы построили десятки больших новых предприятий, новые атомные электростанции? Увы, нет. Мы продолжаем делить остатки старого и вновь образованного нового. Наша частная экономика пока крайне слаба. Иного быть не может, потому что нет достаточного количества денег и нормальных механизмов их доставки, нет достаточного количества собственности и ее доступности, бизнес придавлен высоким НДС и коррупцией, наша экономика не способна создать достаточное количество нормальных рабочих мест, а государство обеспечить развитие действительно важных общенациональных проектов. Что может наш рынок? Может ли он обеспечить большинство граждан нормальной работой, доступным жильем, продовольствием собственного производства? Нет, а потому забудьте про "рыночность" нашей экономики. У нас пока есть только слабые зачатки эффективного частного сектора, который надвигающийся кризис может прихлопнуть в три счета. И пока у нас не будет нормальной денежной политики, до инновационной экономики нам будет далеко.