В оценке акций снижение ставки ЦБ пока почти не отыграно
Итак, ЦБ пошел по компромиссному сценарию. Снижение было запрограммировано, ведь принцип “Чем хуже, тем лучше” никто не отменял. Вы сами видите, что отчеты за 1-е полугодие у многих компаний не очень. Помимо замедления инфляции, главный фактор снижения ставки - давление со стороны чиновников и бизнеса, и реальный риск скатывания экономики в кризис. Чем больше причин спасать экономику от “переохлаждения” (читай - рецессии), тем оптимистичнее рынок.
Снижение до 19% было бы по факту не смягчением, а ужесточением ДКП, негативом для акций и шоком для облигаций. В них, кстати, вероятно охлаждение и снятие перекупленности. Основной аргумент против снижения сразу до 17% - дефицит бюджета. Нет оснований надеяться, что он в этом году нормализуется. Снижение госрасходов? - Нет, не слышали. Также нет уверенности, что инфляция устойчиво пошла вниз.
Если ралли в бондах длится уже несколько месяцев, то в оценке акций снижение ставки пока почти не отыграно. Дивдоха скоро будет смотреться лучше, на фоне дефицита идей на долговом рынке, а также снижения доходностей в фондах ликвидности и ставок по вкладам.
Конечно, всё это сработает только при отсутствии геополитических шоков. И я имею в виду именно долгосрочные идеи. Среднесрочно, до конца года, волатильность на рынке акций сохранится, а слабые результаты компаний будут ограничивать рост рынка, несмотря на снижение ставки.
Для рубля новость о 18-й ставке в целом нейтральна. Но общий принцип - ставка ниже - рубль слабее. Выиграют экспортеры, особенно угольщики и металлурги. Правда, они говорят, что по-настоящему им полегчает при ставке 12% и доллару выше 90.
А пока - фиксированные доходности, несмотря на снижение ставки, всё еще высоки. Кэш по-прежнему актуален для будущих покупок в на рынке акций.