В отчетности "Сегежи" пока нет трендов, указывающих на скорый выход на безубыточность

Сегежа раскрыла результаты за I квартал 2025 г. Динамика негативная относительно аналогичного периода предыдущего года (г/г), в том числе на уровне EBITDA, которая опустилась до 2,1 млрд руб. против 2,5 млрд руб. за I квартала 2024 г. По сравнению с предыдущим кварталом (к/к) динамика позитивная. Компания отмечает улучшение логистической ситуации, планирует оптимизировать логистические процессы (доставка сырья и готовой продукции). Ожидается, что эффект от этих мер станет понятен уже во II квартале, согласно пресс-релизу.

Оценка. Нужна дальнейшая оптимизация. Мы пока не видим в результатах явных устойчивых трендов, указывающих на скорый выход Сегежи на безубыточность. Хотя новый менеджмент, возможно, поставит новые задачи и даст результат. Основными сегментами с положительной OIBDA остаются бумага и плитные материалы — у обоих сегментов значительная часть продукции продается внутри страны.

Влияние. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на Сегежу. В 2025 г. ждем снижения процентных расходов благодаря уменьшению долга. Крепкий рубль пока работает против экспортеров, в том числе Сегежи. Даже акционер признает существование проблем с Сегежей: в недавнем интервью основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков указал на необходимость оптимизировать бизнес Сегежи, комментируя допэмиссию компании.