В отчетности "Делимобиля" настораживает отсутствие прогноза по выручке на 2025 год

Делимобиль вчера отчитался за II полугодие и 2024 г. по МСФО. Рост выручки по итогам года ожидаемо замедлился до 34% г/г относительно ранних прогнозов (год назад компания говорила о росте выручки в 2024 г. более 50% г/г). Другая серьезная проблема — рост операционных расходов, который не снизился во II полугодии. В результате EBITDA сократилась на 14% г/г, а чистая прибыль практически обнулилась. Чистый долг подрос до 30 млрд руб. На фоне падения EBITDA соотношение Чистый долг/EBITDA достигло 5х.

Оценка. Рост издержек и падение прибыли потребуют экономии. Компания в пресс-релизе упоминает, что инвестиции в собственные станции техобслуживания позволят повысить рентабельность обслуживания и снизить его себестоимость во II полугодии 2025 г. Однако пока операционные расходы «съедают» рост выручки. Рост издержек и падение прибыли потребует от менеджмента экономии. Настораживает отсутствие прогноза по выручке на 2025 г. Мы предполагаем рост выручки в этом году на 32% г/г, но сейчас это может выглядеть уже достаточно амбициозно.

Влияние. «Негативный» взгляд на Делимобиль. Мы считаем, что фокус сейчас на способности компании наращивать выручку и сдерживать издержки. Рост ряда статей расходов, особенно оплата труда (+98% г/г в 2024 г.), обслуживание и ремонт (+66% г/г), сильно превышает рост выручки. Допускаем, что рост по этим направлениям в 2025 г. замедлится, что позволит улучшить прибыль в 2025 г. Иначе компания может столкнуться со сложностями.