В отчете Segezha Group есть определенные улучшения
Segezha Group объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты, а также операционные результаты за 2 кв. 2024 г.
Выручка выросла на 14% квартал к кварталу (кв/кв) и составила 26,1 млрд руб. на фоне увеличения объема продаж готовой продукции Группы. OIBDA выросла на 27% кв/кв и составила 3,2 млрд руб. вслед за увеличением выручки. Рентабельность по OIBDA выросла до 12% (+1 п.п. кв/кв). Чистый убыток сократился на 17% кв/кв и составил 4,3 млрд руб. Объем долга на 30.06.2024 г. составил 144,2 млрд руб., по сравнению с 31.03.2024 г. показатель продемонстрировал незначительный рост 5% кв/кв.
Наш комментарий. В отчете есть определенные улучшения. Слегка подросла общая маржинальность по OIBDA, и теперь OIBDA хватает ровно на проценты. Также был рост продаж мешочной бумаги.
В остальном же всё стало ещё хуже. Цены на пиломатериалы, вопреки ожиданиям менеджмента, снизились на 7%, также снизились цены на мешочную бумагу на 5%. Долговая нагрузка обновила очередной максимум. Оборотный капитал сильно увеличивается второй квартал подряд.
В текущей ситуации Сегежа самостоятельно выбраться уже не сможет, даже если будет сильный рост цен и девальвация рубля уже завтра. Отсюда напрашивается огромная допэмиссия, которую до сих пор компания не провела.
Сегежа закономерно снижается и находится в лидерах падения уже не один день. Справедливую оценку мы тут не видим, акции могут стоить и меньше рубля, в зависимости от цены допэмиссии. Что касается открытия коротких позиций, то «шорт» по Сегеже далеко не бесплатный. Бумага с 15 августа в дефиците у брокеров, судя по отрицательным ставкам РЕПО, поэтому «шорты» должны быть достаточно короткими по времени.