В облигациях нужно сохранять осторожность
Банк России в пятницу снизил ключевую ставку на 1 п.п. до 17% (консенсус аналитиков был за снижение на 2 п.п.). Для многих это сигнал, что регулятор осторожно разворачивает руль в сторону смягчения, хотя инфляция всё ещё остаётся выше 8%. В целом экономика постепенно охлаждается (а возможно и переохлаждается), кредитование оживает медленно, а ставки по депозитам быстро ползут вниз. Получается интересная картина: деньги в системе становятся чуть дешевле, но риски роста цен никуда не исчезли.
Для рынка это неоднозначная история. С одной стороны, снижение ставки поддерживает спрос на кредиты, компании получают больше возможностей для развития. Это позитив для банковского сектора и потребителей. С другой стороны, высокая инфляция и сохраняющееся давление на рубль съедают часть потенциальной выгоды. В облигациях нужно сохранять осторожность: длинные ОФЗ уже у максимумов, и любое усиление инфляционных ожиданий способно быстро вернуть доходности вверх, обвалив пропорционально цены активов.
Как мы видим по последним отчетам, в акциях сейчас тоже позитива поубавилось. Компании роста пересматривают свои прогнозы вниз: Позитив POSI, Аренадата DATA. Астра ASTR пока держится, но это тоже может быть вопросом времени. С начала текущего года котировки акций данных эмитентов опустились на 36%, 21% и 19% соответственно.
Более крупные представители IT индустрии и финтеха чувствуют себя чуть лучше. Котировки Яндекса YDEX с начала года выросли на 6%, а Т-Технологий на 15%. Надеюсь, что бурный рост отечественного IT сектора нас ждет впереди, потому что динамика кратного роста последних лет была за счет низкой базы и ухода зарубежных вендоров.
Главное, что здесь стоит отметить, так это качество продуктов и услуг, которые предлагают наши представители IT сектора. Инвестиции в R&D не проходят даром и мы уже заместили практически весь зарубежный софт в ряде отраслей промышленности и финансах. Это радует, осталось дождаться, чтобы экономическая ситуация позволила нашим предприятиям перейти от затянутых поясов к растянутым, что поддержит спрос на российские IT решения.
А теперь пару слов про индекс Мосбиржи полной доходности MCFTR (с учетом дивидендов). За последние 5 лет он принес всего 47% - по сути просто отбил официальную инфляцию и то с натяжечкой. Если за точку отчета брать сентябрь 2021 года, то он вообще не вырос. Мы просто вернулись туда, откуда начинали.
После кризиса 2008 года на полное восстановления понадобилось почти 6 лет, я думаю, что в текущей ситуации надо закладывать минимум похожий срок. Таким образом, мы прошли примерно половину пути и, скорее всего, во второй половине нас ждет еще один кризис (по статистике они случаются раз в 5 лет примерно). Это к вопросу диверсификации портфеля. Мой глобальный портфель очень сильно вытянули недвижимость, золото, крипта и облигации в этом году. Но время акций тоже настанет…
Чтобы акции пошли в рост нужно дождаться ослабления геополитической напряженности, смягчения денежно-кредитной политики и возвращения внешних инвестиций. Хочется верить, что на горизонте следующих 2-3 лет это случится. И как только увидим первые намеки, тогда можно будет более активно перекладывать капитал в акции надежных компаний с хорошим потенциалом роста, которые я для вас и разбираю.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!