В начале 2026 года доллар останется вблизи 80 рублей

На короткой рабочей неделе позиции рубля могут остаться сильными из-за завершения делового сезона и уплаты налогов. Курс доллара может остаться ниже 80 руб., юаня – меньше 11,4 руб. 

Геополитическая повестка может оказать значимое влияние на валютный рынок и в конце этого года, и в начале следующего. Если же сюрпризов со стороны внешних условий не будет, то в начале года курс доллара может остаться вблизи уровня 80 руб./долл. и 11-11,4 руб./юань.

Ожидаем, что в январе 2026 года снижение нефтегазового экспорта будет компенсировано операциями Банка России и Минфина в рамках бюджетного правила, уменьшением импорта и низким оттока капитала. Волатильность может быть повышенной в силу сезонности и геополитических условий.

В ближайшие недели валютный рынок будет проходить через последствия недавних санкций, из-за которых существенно расширились ценовые дисконты для российской нефти. Цены на нефть на мировом рынке также уменьшились (в декабре цены на нефть Brent пока не превышали 65 долл./барр.).

Экспортеры могут снизить продажи иностранной валюты в условиях уменьшения ее поступления от экспорта. Однако из-за относительно высоких рублевых процентных ставок этот эффект может быть ограниченным.

Банк России в январе перестанет продавать валюту для зеркалирования использования средств ФНБ для финансирования части дефицита бюджета 2024 года.

В базовом сценарии ожидаем, что влияние перечисленных факторов, негативных для рубля, будет сбалансировано другими операциями.

Так, снижение нефтегазового экспорта может быть частично компенсировано увеличением операций Банка России в рамках бюджетного правила.

В результате ежедневные продажи валюты ЦБ и Минфином в первом квартале могут лишь незначительно снизиться по сравнению с уровнем декабря 2025 г. (т.е. продажи в рамках бюджетного правила вырастут, но при этом перестанут проводиться операции, обусловленные использованием ФНБ для финансирования дефицита бюджета).

Импорт в 1-м квартале, вероятно, уменьшится в силу сезонности, а отток капитала может остаться низким из-за высоких ставок и позитивных геополитических ожиданий.

В результате в базовом сценарии ожидаем, что в январе 2026 года курс доллара останется вблизи уровня 80 руб./долл. (78-82 руб.).

Кроме того, осенью наблюдался существенный приток иностранной валюты на банковские счета экспортеров, и компании могут продавать полученные средства при более выгодном курсе, сглаживая волатильность на рынке.