В марте Банк России вновь может оставить ставку без изменения

ЦБ оставил ключевую ставку без изменений – 7,5%. Решение Банка России оставить ключевую ставку без изменений было ожидаемо, поэтому реакция рынка на соответствующие новости оказалась нейтральной. Пара USD/RUB, вначале опустившаяся ниже 73 (не на сообщении не о ставке, а на фоне решения России сократить добычу нефти), вновь пошла в рост.

Комментируя свое решение, регулятор уделил большое внимание рискам, особенно проинфляционным. Несмотря на замедление годовой инфляции, обусловленное высокой базой прошлого года, фактически сдержать рост цен пока не удается. Повышенными остаются и инфляционные ожидания: прогноз уровня инфляции на конец года находится в диапазоне 5–7%. При реализации проинфляционных рисков Банк России готов повышать ключевую ставку. Предполагаем, что именно на это заявление инвесторы отреагировали негативно и это привело к возобновлению снижения рубля. Из риторики ЦБ следует, что даже когда инфляция замедлится до 4–5% г/г, ставка будет сохранена вблизи нынешнего уровня. Достаточно неопределенным оказался прогноз регулятора в отношении ВВП, согласно представленным ориентирам, базовый показатель экономики может как снизиться на 1%, так и вырасти на ту же величину. Впрочем, нужно отметить, что и в отношении перспектив мировой экономики неопределенность остается высокой.

Бизнес и потребительский сектор в целом адаптировались к нынешним денежно-кредитным условиям. Нельзя исключать, что если заметного ослабления рубля не произойдет, то во втором полугодии на розничном рынке ставки пойдут вниз ввиду большого денежного предложения. Ставки по депозитам тоже будут медленно снижаться. На следующем заседании, вероятнее всего, Банк России вновь оставит ставку без изменения.