В краткосрочной перспективе укрепление рубля до 62 за доллар выглядит возможным

Доллар не стал бенефициаром бегства от риска на фоне падения рынков акций. Ослабление рубля выше 63 за доллар нашло повышенный интерес к предложению валюты от экспортеров.

Валюты G10. Доллар в среду подешевел против всех валют Большой десятки, несмотря на снижение аппетита инвесторов к рискованным активам. Слабость доллара была обусловлена падением доходностей казначейских облигаций. Доходность 2-летних нот снизилась до 4,256%, доходность 10-летних облигаций упала до 3,417% — впервые за 4 месяца закрытие ниже 100-дневной скользящей средней. Риски увидеть рецессию в США возрастают, что давит на рискованные активы. Однако растет спрос на облигации, что приводит к снижению их доходностей. И это не позволяет доллару быть бенефициаром ситуации.

Утром в четверг, 8 декабря, доллар вновь под давлением против большинства валют G10. Рынки акций в Европе пытаются расти, фьючерсы на основные американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Нефть пытается возобновить рост после вчерашнего падения до минимума с декабря 2021 года (Brent). Мы видим робкие попытки спроса на риск, и доходности трежерис немного подрастают по всей длине кривой. Однако доллар опять не может извлечь из этого полноценную выгоду.

Декабрь — сезонно слабый для доллара месяц. В среднем за последние 15 лет индекс доллара в декабре снижался на 0,5%. 11 декабрей из 15 индекс DXY завершил падением. Максимальное падение было в декабре 2020 г. (-2,1%). Максимальный рост был в декабре 2009 г. (+4%).

Сегодня экономический календарь США не изобилует важной статистикой. Центральным событием декабря будет решение по ставкам Комитета по открытым рынкам ФРС США. Решение будет объявлено 14 декабря. В преддверии этого события тема инфляции будет оставаться актуальной. Как отметил на прошлой неделе глава ФРС Джером Пауэлл, инфляцию в США следует оценивать по трем направлениям: инфляцию товаров, инфляция аренды жилья, инфляция услуг за исключением жилья. В первых двух категориях мы уже наблюдаем дезинфляционные процессы. Третья категория пока еще вызывает вопросы.

Публикуемый в пятницу, 9 декабря, индекс цен производителей PPI, как ожидается, замедлится в ноябре с 6,7% г/г до 5,9% г/г. Базовый показатель PPI должен снизиться с 5,4% г/г (октябрь) до 4,7% г/г (ноябрь).

Инфляционные ожидания от Мичиганского университета также будут опубликованы в пятницу. Показатель также должен продемонстрировать снижение в ноябре, так как цены на бензин в последнем месяце осени снизились. Однако на товары приходится чуть более 20% доли индекса потребительских цен. Инфляция в сфере услуг за исключением жилья, как подчеркнул на прошлой неделе глава ФРС Джером Пауэлл, пока демонстрирует лишь предварительные признаки замедления. Рынок труда под воздействием агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ослабевает очень степенно, точно медленнее, нежели еще в сентябре ожидала ФРС. Рынок труда не сигнализирует, что он находится на том уровне, который способствует стабилизации инфляции или ее замедлению.

Это означает, что индекс доллара, возможно, слишком рано пытается укрепиться в диапазоне 105–100 пунктов. Краткосрочно индекс доллара может снизиться до 103 пунктов. Однако мы считаем, что DXY вернется в диапазон 105–110 пунктов и там сформирует очередную локальную вершину.

Российский рубль. Рубль укрепился к доллару и евро в среду, 7 декабря, но ослаб по отношению к китайскому юаню. Однако утром в четверг мы уже наблюдаем рост курса российской валюты против всех трех основных конкурентов.

В среду:

Торговый объем в паре доллар/рубль составил 70,8 млрд рублей по сравнению с 78,6 млрд рублей в предыдущий торговый день.

Торговый объем в паре евро/рубль составил 41 млрд рублей против 40,5 млрд рублей в предыдущий день.

Торговый объем в паре юань/рубль составил 67,8 млрд рублей против 95 млрд рублей в предыдущий день.

Факторы давления на рубль прежние: подешевевшая нефть, ожидания сокращения профицита торгового баланса в 2023 г., рассматриваемый Евросоюзом 9-й пакет санкций, который пытаются согласовать к саммиту ЕС на следующей неделе. Однако мы отмечаем при курсе выше 63 рублей за доллар более активное предложение валюты со стороны экспортеров. К тому же в целом геополитические риски несколько ослабли после вчерашних комментариев президента РФ по поводу применения ядерного оружия. В краткосрочной перспективе укрепление рубля до 62 за доллар выглядит возможным. Интересно будет понаблюдать за активизацией спроса на валюту в диапазоне 62,00–61,50. В любом случае пока перспективы рубля на конец месяца и года мы оцениваем совсем не оптимистично, предполагая ослабление российской валюты в оставшейся части года.