В китайских бигтехах больше нет апсайда

CSOP Hang Seng TECH Index ETF — биржевой фонд с экспозицией на топ-30 крупнейших компаний в Гонконге из отраслей потребительских товаров, технологий, телекоммуникаций, финансов и здравоохранения.

Мы понижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать» для акций CSOP Hang Seng TECH Index ETF и сохраняем целевую цену HKD 4,54. Потенциал снижения равен 3%.

11 сентября этого года мы понизили целевую цену по акциям фонда на фоне признаков замедления китайской экономики. На прошлой неделе правительство Китая представило ряд мер, направленных на стимулирование экономики, которые подтолкнули котировки большинства китайских компаний, в том числе и бигтехов. На этом фоне котировки акций фонда достигли нашей целевой цены, а итоговая доходность составила более 36%. Мы считаем, что даже с учетом стимулирующих мер и двухзначных ежегодных темпов роста бигтехов большинство компаний фонда достигли своей справедливой стоимости, поэтому мы присваиваем рейтинг «Держать» по данному ETF без изменения целевой цены.

Оценка произведена на основе средневзвешенных целевых цен компаний, входящих в состав фонда.

После более года бокового движения котировки фонда увеличились на 29,6% всего за неделю. Такой резкий всплеск позитива позволил дойти компаниям до своей фундаментальной стоимости, но он ставит под сомнение целесообразность дальнейшего подъема.

Потребительский спрос в Китае начал восстанавливаться, однако все равно присутствует замедление темпов роста экономики. С середины прошлого года правительство Китая выпустило множество законодательных актов для стимулирования спроса. Учитывая стабилизацию производственного индекса деловой активности PMI от Caixin (если исключить июль и сентябрь, то в последние 10 мес. он держится выше 50 пунктов, можно говорить об успешности данных стимулов. Однако значение за сентябрь оказалось на уровне 49,3, что дает тревожный сигнал. Также недавняя статистика по ВВП Китая за 2Q 2024 оказалась хуже ожиданий (рост на 4,7% г/г против прогноза 4,8%), что говорит о замедлении китайской экономики.

Власти Китая снова начали прямое стимулирование фондового рынка: в начале года они представили план, который предполагает покупку акций китайских «голубых фишек» через Фонд национального благосостояния на сумму более триллиона юаней. А на днях было объявлено о дополнительном вливании $ 142 млрд в крупные китайские банки на фоне ухудшения качества их кредитных портфелей. Данные заявления позитивно отразились на рынке акций Китая.

Инвесторы начинают возвращаться в китайские акции из-за стимулов. По информации Goldman Sachs, чистые ежедневные покупки китайских акций 24 сентября превысили $ 6 млрд, что стало вторым лучшим результатом после начала февраля 2021 года, когда чистые ежедневные покупки китайских акций достигли $ 8 млрд.

Компании наращивают обратные выкупы акций. По итогам января — августа 2024 года совокупный объем байбэка со стороны гонконгских компаний уже значительно превысил объем выкупа за весь 2023 год (за 8 мес. выкуплено акций на сумму HKD 187 млрд, тогда как в 2023 году выкуплено всего на HKD 125 млрд).

Основные риски для ETF сопряжены с геополитическим противостоянием Пекина и Вашингтона и слабым экономическим ростом экономики Поднебесной, если стимулирующие меры не принесут своих плодов.

Аналитический отчет от 11 сентября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.09.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.