В июле ожидается пауза по ставке

Инфляция в июне 2026 г. к маю 2026 г. составила 0,87%, к декабрю 2025 г. — 4,19%. Для сравнения: в июне 2025 г. к маю 2025 г. инфляция составляла 0,20%, к декабрю 2024 г. — 3,77%. Показатель в целом соответствует недельным оценкам и нашим ожиданиям. Общая инфляция почти вдвое выше роста цен в устойчивых компонентах. При этом и устойчивые компоненты стали ближе к верхней границе диапазона 4–5%, что говорит о возрастающем давлении на цены.

Ключевые факторы ускорения всем известны — бензин и волатильная плодоовощная продукция. Если плодоовощная продукция сама по себе не мешала бы снижению ставки, то бензин — новая история. Пока непонятны ни длительность, ни глубина бензинового кризиса, ни его вторичные эффекты.

Влияние

Нейтральное для ожиданий по инфляции, но умеренно негативное для ожиданий по ставке. Сам факт июньской инфляции около 0,9% укладывается в наши ожидания. Однако структура роста цен ухудшилась: давление идет не только от волатильных компонентов, но и от устойчивой части инфляции, которая приблизилась к верхней границе диапазона 4–5%.

Бензиновый фактор повышает неопределенность. Пока не ясно, насколько долгим будет рост цен на топливо и приведет ли он к вторичным эффектам в других категориях товаров и услуг.

Оценка

Ждем паузу по ставке в июле. Из-за неопределенности вокруг траектории выхода из бензинового кризиса снижение ставки в июле выглядит менее вероятным. Регулятору, на наш взгляд, потребуется пауза, чтобы оценить длительность шока, его масштаб и влияние на инфляционные ожидания.