В июле дефицит бюджета вновь вырос, несмотря на улучшение динамики нефтегазовых доходов

По предварительным данным Минфина, объем доходов федерального бюджета за 7М23 составил 14 525 млрд рублей (-7,9% г/г), объем расходов составил 17 341 млрд рублей (+14,0% г/г), дефицит бюджета  увеличился до 2,8 трлн руб после временного июньского сокращения до 2,6 трлн руб. Напомним, годовой плановый дефицит составляет 2,9 трлн руб. По оценкам на основе данных Минфина, в июле бюджет был сведен с дефицитом 222 млрд руб. 

Отставание динамики доходов от прошлого года сократилось – в июле нефтегазовые доходы впервые в этом году превысили базовый уровень, при этом рост ненефтегазовых доходов замедлился, а по отношению к июню они сократились более чем на 1/3. 

Расходы в июле в годовом выражении сократились на 11,8%, но выросли по отношению к предыдущему месяцу. По нашим оценкам, в июле расходы составили 2,4 трлн руб против первоначальной оценки за июнь 1,7 трлн руб., которая после уточненных данных Минфина увеличилась до 2,1 трлн руб. В целом расходы за 7М23 достигли 60% от годового плана.

Отставание доходной части бюджета от базы соответствующего периода прошлого года постепенно сокращается (-7,9% г/г), в июле доходы выросли на 22% г/г. 

Нефтегазовые доходы за 7М23  снизились на 41% г/г, но отставание постепенно сокращается (1П23 -47% г/г). В июле нефтегазовые доходы впервые в этом году превысили базовый уровень, рассчитанный из 8 трлн руб в год и примерно на 5% превысили уровень июля прошлого года. Это произошло на фоне роста стоимости российской экспортной нефти Urals (в июле, по данным Минфина, ее среднее значение достигло $64,37/барр, т.е. выше уровня примерно $60/барр, который, по оценке министра финансов А. Силуанова, обеспечивает формирование базового уровня нефтегазовых доходов в 8 трлн руб в год). Немаловажным фактором было и ослабление курса рубля (среднее значение в июле было близко к 90 руб/$ при заложенном в бюджет среднегодовом курсе 68,3 руб/$). Помог и квартальный НДД в 294,5 млрд руб. 

По оценке Минфина,  «уточнение механизма определения налоговой базы «нефтяных» налогов и сокращение соответствующих ценовых дисконтов продолжат содействовать дальнейшему увеличению налоговых поступлений в течение второго полугодия». С сентября максимальный дисконт цены Urals к Brent сократится с $25/барр до $20/барр (фактически, он сейчас уже ниже, а в расчет берется минимальный дисконт между рыночным и регулируемым), а также вдвое сократятся выплаты нефтяным компаниям по демпферному механизму. Отрицательный вклад в динамику НГД вносит сокращение экспорта газа, а также решение правительства РФ о сокращении добычи нефти на 500 тыс барр/с с марта до конца 2024 и сокращении экспорта нефти в августе на 500 тыс барр/с, которое будет продлено и на сентябрь (300 тыс барр/с). Недавний инцидент с атакой дрона на российский нефтяной танкер в Черном море создает дополнительные риски для экспорта, которые пока невозможно оценить. 

Между тем, динамика ненефтегазовых доходов накопительным итогом складывается достаточно позитивно – за 7М23 рост составил 19,8% г/г, однако в июле годовой рост замедлился до 36% г/г против почти 62% г/г в июне, а по отношению к июню ненефтегазовые доходы сократились более чем на 1/3. Положительная годовая динамика ННГД связана, прежде всего, с динамикой НДС (7М23 +20,5% г/г, июль +55% г/г), в то время как поступления по налогу на прибыль постепенно приближаются к прошлогодней динамике (7М23 -1,0% г/г, июль +22% г/г). В июне в составе ненефтегазовых доходов были и дивиденды от Сбера, которые в июле не повторились. Минфин отмечает, что  динамика ненефтегазовых доходов  остается в устойчиво положительной области - в том числе к уровню 2021 года, а также  делает вывод, что  «объем и траектория поступления ненефтегазовых доходов по итогам января-июля 2023 года свидетельствуют о значимом превышении динамики, заложенной при формировании закона о бюджете». Дополнительный вклад в превышение плановых доходов может быть также достигнут за счет windfall tax, от которого Минфин надеется привлечь около 300 млрд руб. В соответствии с бюджетным правилом, Минфин имеет возможность направлять все сверхплановые ненефтегазовые доходы на финансирование расходов (сверх уровней, предусмотренных законом о бюджете).

Рост расходов бюджета в годовом выражении продолжает замедляться (за 7М23 +14,0% г/г против +19,5% г/г за 6М23, с начала 2Q23 +2,3% г/г). Расходы бюджета в июле сократились в годовом выражении – по нашей оценке, на 11,8% г/г и составили 2,37 трлн руб, однако это выше июньских значений (первоначальная оценка за июнь 1,7 трлн руб, уточненная 2,1 трлн руб) и соответствуют максимальному значению с апреля. Годовое сокращение связано с эффектом высокой базы июля прошлого года – тогда расходы выросли на 26% г/г, а дефицит за июль 2022 г достиг 925 млрд руб. За 7М23 расходы составили 60% от утвержденного законом плана (29,06 трлн руб), а объем госзакупок 80% годового плана. «Нормой» для января-июля в прежние годы было около 50% годовых расходов. Минфин поясняет, что  «динамика исполнения расходов федерального бюджета вышла на нормальный уровень после ускоренного финансирования в январе-феврале отдельных контрактуемых расходов» и по-прежнему уверяет, что объем расходов в соответствии с бюджетным правилом будет ограничен предельным размером утвержденных законом о бюджете ассигнований плюс дополнительными нефтегазовыми доходами, полученными в течение года. Текущая оценка расходов бюджета на этот год (на сайте «электронный бюджет») уже достигла 29,95 трлн руб., т.е. почти на 1 трлн руб выше заложенной в бюджет цифры.

Июльская динамика доходов и расходов складывается близко к ожиданиям. Возможно, с учетом ослабления курса рубля и сокращения ценового дисконта в цене Urals нефтегазовые доходы во 2П будут складываться выше траектории базовых НГД, что позволит сократить накопленное в 1П23 отставание  (-554 млрд руб) и выйти на базовый уровень 8 трлн руб. (но в бюджет заложены НГД 8,9 трлн руб).  Динамика ненефтегазовых доходов в июле выглядит несколько слабее ожиданий, хотя накопленным итогом с начала года складывается выше бюджетного прогноза. Основным фактором неопределенности по-прежнему остаются расходы. Динамика госрасходов наименее предсказуема в условиях продолжающегося военного конфликта на Украине и вложений в экономику присоединенных регионов. Пока, по нашим оценкам, дефицит бюджета по итогам года все же заметно превысит плановый уровень 2,9 трлн руб и может составить 3-4,5 трлн руб.

Предварительная оценка исполнения федерального бюджета, млрд руб.

Источник – Минфин, * расчеты ФГ ФИНАМ