В истории консолидации сетевых российских энергокомпаний сохраняется много неизвестных

19.07.22 15:35 Новости и комментарии
Асатуров Константин
Асатуров Константин
директор департамента по работе с акциями УК "Система Капитал"
ФСК ЕЭС ао (МосБиржа акции)
Россети ао (МосБиржа акции)

Присоединение "Россетей" к ФСК - по сути означает процесс консолидации среди сетевых российских компаний. Возможно, в дальнейшем к объединенной компании, которая будет называться ОСК (объединенная сетевая компания), будут также присоединены региональные МРСК. Однако в этой истории по-прежнему сохраняется много неизвестных – соответственно однозначные выводы делать пока сложно.

С одной стороны, в связи с уже указанными ценами выкупа у несогласных акционеров, что не предполагает особой премии, миноритарии ФСК могут выиграть: во-первых, компания торгуется по очень низким мультипликаторам, которые могут стать выше после объединения, а во-вторых, вероятен возврат к дивидендным выплатам по итогам 2022 года.

С другой стороны, мы также не исключаем некую выгоду и для миноритариев Россетей, учитывая, что компания торгуется с 40%-ным дисконтом к своим публичным активам, но это будет зависеть от финальных коэффициентов конвертации акций последней в бумаги объединенной группы. Судя по текущей динамике котировок, инвесторы все же склоняются к большим выгодам для ФСК. Мы также не исключаем, что долгосрочно выиграют акционеры МРСК, но пока говорить об этом не приходится.

Что касается перспектив акций новой компании, а также МРСК и всей отрасли, то долгосрочно все будет зависеть от тех проектов, которые будет развивать ОСК, а также ее стратегии и дивидендных выплат. Учитывая, что структура останется государственной, то вполне вероятно, что государственные задачи и проекты будут приоритетнее максимизации прибыли для акционеров. Тем не менее в случае нормализации ситуации в российской экономике работа по двум направлениям не будет противоречить друг другу. В этой связи мы сохраняем надежду, что вектор развития новой компании будет соответствовать и интересам миноритариев.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...