В инфраструктурных отраслях российской экономики формируется "инвестиционный барьер"

Российская экономика, по ряду оценок, стоит на пороге взрывного роста капитализации компаний, который, как ожидается, будет иметь два пика: 2006-2007 гг. - после либерализации рынка акций "Газпрома" и отмены ограничений на движение капиталов; 2009-2010 гг. - после снижения политической неопределенности, связанной с выборами. В итоге, как отмечается в статье замминистра экономического развития и торговли РФ Андрея Белоусова, опубликованной в Российском экспертном обозрении "Россия: карты будущего", капитализация рынка акций может быстро возрасти с 42% ВВП (2004 г.) до 60%, что близко к уровню таких стран, как Германия, Италия, Корея. "Для развивающихся рынков капитала, подобных российскому, такой уровень капитализации является очень высоким", - отмечает представитель МЭРиТ. Вместе с тем, такой рост сопрежен для России с рядом рисков. К ним, в частности, г-н Белоусов относит:

• раздувание "пузыря" на финансовом и кредитном рынках;
• повышение опасности импортирования финансового кризиса вследствие притока спекулятивных капиталов.

Такая опасность может возникнуть уже в 2008-2009 гг., когда, по оценкам агентства Standard & Poor's, можно ожидать циклической волны дефолтов и снижений кредитных рейтингов на рынках высокорискованных и высокодоходных инструментов.

Характерная особенность предстоящего 15-летия – это, по словам автора статьи, формирование "инвестиционного барьера" в инфраструктурных отраслях (электроэнергетика, транспорт) и нефтегазовом комплексе. Речь идет о всплеске поддерживающих инвестиций, обеспечивающих устойчивое функционирование инфраструктурных отраслей в соответствии с перспективными потребностями экономики и компенсацию ухудшающихся условий добычи углеводородов и сохранение ее объемов, по меньшей мере, на достигнутом уровне.

Расчеты показывают, что взятие "инвестиционного барьера" потребует поддержания высокого уровня инвестиционной активности. Минимально необходимые темпы роста инвестиций, обеспечивающие лишь отмеченные потребности инфраструктуры и нефтегазового комплекса, составляют в 2006-2015 гг. - 4-5% в год, в 2016-2020 гг. - более 3%. Это означает, что динамика общего объема инвестиций в экономику России не должна быть ниже 6-7% в год на протяжении всего прогнозного периода, отмечает г-н Белоусов.

В электроэнергетике при сохранении инерционного тренда высока вероятность появления дефицита генерирующих мощностей уже к концу текущего десятилетия. Появление этого дефицита связано, прежде всего, с ожидаемым увеличением в 2011-2015 гг. выбытия мощностей, исчерпавших парковый ресурс, говорится в статье. По данным Института энергетических исследований РАН, до 2010 г. выработают свой ресурс 17 млн. кВт мощностей тепловых электростанций (11,5% суммарной мощности ТЭС в 2003 г.), а к 2020 г. – 72 млн. кВт (52%). Во избежание дефицита энергетических мощностей инвестиции в "большую электроэнергетику" должны увеличиться по сравнению с предшествующим пятилетием: в 2006-2010 гг. - в 1,9 раза; в 2011-2015 гг. - в 2,2 раза.

На транспорте потребность в увеличении инвестиций определяется необходимостью достройки федеральной опорной транспортной сети (без учета строительства международных транспортных коридоров); развития нефтепроводной инфраструктуры, в том числе на востоке страны; развития газотранспортной системы, включая строительство в 2006-2020 гг. более 23 тыс. км новых магистральных газопроводов, из них свыше 7 тыс. км — в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке (2001-2005 гг. - 4,8 тыс. км); замещения основных фондов, характеризующихся высокой степенью износа - более 60% (2004 г.), а по транспортным средствам - более 70%.

Необходимые инвестиции в транспортную систему, по оценке МЭРиТ, должны возрасти (по сравнению с предыдущим пятилетием): в 2006-2010 гг. - в 1,7 раза; в 2011-2015 гг. - в 1,8 раза.

В нефтегазовом комплексе освоение новых месторождений в северной и восточной частях страны, а также компенсация ухудшающихся условий добычи в традиционных районах только для поддержания достигнутого уровня добычи углеводородов потребуют наращивания капиталовложений: в 2006-2010 гг. - в 1,3 раза; в 2011-2015 гг. - в 1,2 раза.

В то же время Россия располагает рядом возможностей, например, таких как интенсивное расширение инвестиционного спроса со стороны крупных инфраструктурных компаний и вертикально интегрированных корпораций нефтегазового комплекса, оказывающее "разогревающее" влияние на российский инвестиционный рынок. Кроме того, российское государство обладает благоприятными условиями для развития энергетического, транспортного, нефтяного и химического машиностроения.

Реализация всех названных возможностей сопряжена с рисками. В случае падения объемов капиталовложений ниже уровня "инвестиционного барьера" высока вероятность того, что инфраструктурные отрасли выступят в роли ограничителя экономического развития, а также снижения добычи углеводородов. Кроме того, сохраняется вероятность ускоренного роста цен на услуги инфраструктурных монополий для обеспечения потребности в поддерживающих инвестициях.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	A (C)
Макроэкономическая ситуация в России	B (C)
ПОЛИТИКА
В конгрессе США начнутся дебаты о выводе войск из Ирака	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
МТС опубликовала результаты за 4 квартал 2006 г. по US GAAP	B
Норникель приобрел 46.2% ОГК-3	A
Сбербанк России завершил прием средств по оплате акций допэмиссии	C
Миноритарии РАО ЕЭС смогут обменять акции на определенные генерирующие активы	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - позитивный