В фокусе отчетности "Системы" будут результаты непубличных "дочек" и долг холдинга

АФК «Система» опубликует результаты по МСФО за 1К24 в четверг, 11 июля. 

Взгляд БКС: Мы ждем роста выручки и EBITDA по большинству бизнесов в портфеле АФК. Основной фокус раскрытия, кроме показателей непубличных активов — динамика долга холдинга в особенности в свете высоких процентных ставок. Акции торгуются с дивдоходностью 2% за 2023 г. и с дисконтом к чистым активам в 57% — нейтральный взгляд.

• Мы включили в прогноз результаты МТС и уже опубликованные цифры Segezha в наши консолидированные прогнозы для АФК «Система» на 1К24. Segezha показала рост выручки на 22% и рост EBITDA в 2.4 раза г/г, но с очень низкой базы. По МТС мы ожидаем роста выручки на 17% г/г и EBITDA на 6%. 

• Среди непубличных активов, мы ждем продолжения роста выручки и EBITDA по сети клиник «Медси», неплохих результатов у агрохолдинга Степь, и неоднозначных у фармпроизводителя Биннофарм, в том числе на фоне высокой базы сравнения по EBITDA. 

• В результате мы прогнозируем увеличение консолидированной выручки АФК «Система» на 20% г/г до RUB 265.7 млрд. Мы также ждем снижения скорректированной EBITDA на 15% до RUB 70.4 млрд (рентабельность 27%) из-за технического фактора дохода от сделки в 1К23 и ждем роста на 6% с корректировкой на него. 

• Компания находится в санкционном списке США.