В долгосрочном плане не целесообразно наращивать позиции в бумагах "Газпром нефти"

«Газпром нефть» в пятницу отчиталась за II квартал по МСФО и раскрыла рекомендацию совета директоров по размеру дивидендов за I полугодие. Как мы и ожидали, цифры в отчетности получили поддержку от более высоких рублевых цен на нефть и нефтепродукты, а также от существенной маржи переработки (демпфер по дизтопливу вырос за квартал в 1,5 раза). 

В итоге выручка выросла на 19% в квартальном выражении до 1,02 трлн руб., EBITDA (без СП) — на 36% до 358 млрд руб., а чистая прибыль акционерам — в два раза до 190 млрд руб. Свободный денежный поток позитивный (60 млрд руб.) после -10 млрд руб. в I квартале.

Совет директоров компании рекомендовал дивиденды за I полугодие 2026 г. в размере 42,51 руб., что на 3,3 руб. выше прогноза рынка. Последним торговым днем с дивидендами предложено 12 октября. ВОСА состоится 29 сентября.

Влияние

Умеренно позитивно: прибыль превзошла консенсус на 12%, дивиденды — на 8%. Мы оцениваем отчетность за II квартал умеренно позитивно для динамики акций в ближайшие сессии: EBITDA на 2% лучше ожиданий рынка, прибыль — на 12%, дивиденды — на 8%. Обычно Газпром нефть использует для расчетов дивидендов около 75% прибыли, скорректированной на курсовые разницы и списания. В этом году мы оцениваем коэффициент в 68%.

Оценка

«Позитивный» взгляд на горизонте года, но возможна и коррекция при падении мировых цен. Газпром нефть выделяется качественными активами: НПЗ с высокими демпферными выплатами из бюджета и собственными экспортными каналами. В долгосрочном плане мы видим целесообразным наращивать позиции, но на коротком горизонте не исключаем падения котировок, поскольку ожидаем коррекции цен на нефть до $70 за барр. Brent в конце 2026 г. и в среднем в 2027 г.