В долгосрочной перспективе у "Русагро" есть хороший потенциал показать рост прибыли
Группа "Русагро" опубликовала финансовые результаты за 1К22.
- Общая выручка увеличилась на 23% г/г и составила 61,5 млрд руб. Валовая прибыль выросла на 54% г/г и достигла 15,5 млрд руб.
- Валовая рентабельность увеличилась на 5 п.п. г/г до 25%.
- Скорректированная EBITDA выросла на 51% г/г до 16,9 млрд руб. Рентабельность по скорректированной EBITDA повысилась на 5,1 п.п. г/г до 27,5%.
- Чистая прибыль снизилась в три раза до 2,2 млрд руб. на фоне убытков от курсовых разниц (7,8 млрд руб.).
- Чистый долг вырос на 25% с начала года до 91,7 млрд руб. на 31.03.22. Отношение чистого долга к LTM EBITDA повысилось на 0,2 п.п. до 1,7x.
Выручка группы повысилась за счет увеличения объема продаж в трех из четырех бизнес-сегментах. Валовая рентабельность выросла на фоне высокой динамики как экспортных, так и внутрироссийских цен на продукцию компании. Коммерческие расходы почти удвоились за счет таможенных пошлин на экспорт масла и зерна, роста коммерческих расходов по экспорту свекловичного жома, а также повышения тарифов на транспортировку. Административные расходы сократились на 15% в связи с реклассификацией операционных расходов головного офиса Русагро-Приморье из административных в производственные в связи с запуском свиноводческого кластера. Чистый операционный денежный поток оказался отрицательным на уровне 4,8 млрд руб. в 1К22 против положительного сальдо в размере 8,6 млрд руб. в основном из-за предоплат (11,8 млрд руб.) за удобрения (в Сельскохозяйственном сегменте), сырье и материалы (в Масложировом сегменте), а также из-за роста дебиторской задолженности (на 963 млн руб.) преимущественно в Масложировом сегменте. По нашему мнению, результаты выглядят в целом хорошо.
В краткосрочной перспективе валовая рентабельность Русагро окажется под давлением от роста цен на удобрения, а также на средства защиты растений, однако в долгосрочной перспективе у компании имеется хороший потенциал показать рост прибыли ввиду позитивной ценовой динамики по ключевым позициям товарной номенклатуры компании.