В дивиденды "СОЛЛЕРСа" в этом году верится слабо
Какая машина приходит вам на ум, когда думаете о российском автопроме? Нам, конечно, УАЗ. «Козлик», «буханочка» — настоящие символы выносливости: и по тайге, и по горам, и по сибирским зимам. Лицо российского автопрома, знакомое и за пределами страны.
История Sollers тесно связана именно с УАЗом. В начале 2000-х компания, тогда ещё «Северсталь-Авто», собрала под своим крылом УАЗ и Заволжский моторный завод. В 2008 году бренд сменил название на Sollers и сделал ставку на альянсы с иностранцами — Fiat, Mazda, Ford. Это дало гибкость и доступ к современным технологиям.
А когда западные бренды ушли с российского рынка, Sollers без особой паники переключился на Китай. Сегодня его ключевой партнёр — JAC Motors, на чьих платформах в Елабуге собираются новые модели Sollers Atlant и Argo. Даже экспорт пошёл: УАЗы теперь выпускают на Кубе.
С отчётностью, правда, всё скромнее. Глянем результаты по МСФО за первое полугодие 2025:
- выручка упала с 44 до 25 млрд ₽
- операционная прибыль почти обнулилась
- чистая прибыль – 1,2 млрд ₽ против 1,6 млрд в первой половине 2024
- продажи УАЗов снизились на 35%, собственных моделей Sollers — на 19%
В дивиденды в этом году верится слабо. Политика компании привязывает выплаты не к прибыли, а к свободному денежному потоку. Всё, что остаётся, направляется на дивы, но только если долг не превышает установленный лимит (с 2025 года — ≤1,5х Чистый долг/EBITDA).
В 2024 году акционеры получили 70 ₽ на акцию (доходность ~9,1%). Выплаты случались один раз в год последние три года, до этого на протяжении 10 лет компания прибыль на дивиденды не распределяла.
Из интересного: у компании чистая денежная позиция (долг-наличность) около 10 млрд ₽. Но на практике эти деньги в ближайшее время придётся отдать государству в виде накопленного утильсбора.
Утилизационный сбор — это обязательный платёж автопроизводителей в бюджет за каждую выпущенную машину. Логика такая: государство берёт деньги «на будущую утилизацию автомобиля, когда он отслужит свой срок.
Какой вывод? Покупать их сейчас — это ставка не на стабильность и дивы, а на то, что отложенный спрос на авто в России всё-таки оживёт, а китайское партнёрство позволит Sollers удержаться на ходу. Верить в это или нет, решать вам, но мы в сторонке.