В декабре Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7,5%

Недельная инфляция ускорилась, но осталась низкой. За неделю с 15 по 21 ноября Росстат зафиксировал прирост потребительских цен на 0.11% н/н (+0.06% н/н и +0.10% н/н двумя неделями ранее). Накопленная с начала года инфляция продолжила поступательный рост, достигнув отметки 10.86%, тогда как расчетная оценка годовой инфляции, по состоянию на 21 ноября, откатилась к 12.35% г/г.

Рост цен на продовольственные товары обусловлен преимущественно скачком цен на овощи (огурцы +11.3% н/н, помидоры +4.1% н/н). Непродовольственная инфляция показала околонулевой прирост без выраженных трендов в отдельных подгруппах товаров. Среди услуг продолжился рост цен на внутренние авиаперелеты (+3.2% н/н).

За пять недель до конца года оценка годовой инфляции уверенно держится в прогнозном диапазоне Банка России 12.0-13.0% г/г, нижняя граница которого была скорректирована (повышена в октябре с 11.0% до 12.0%) на предстоящую в декабре индексацию тарифов на коммунальные услуги. Прямой вклад индексации тарифов в инфляцию может составить от 0.5 пп (оценка Банка России) до 0.8-1.0 пп (оценка Росбанка), что впоследствии может локализовать годовую инфляцию вблизи верхней границы прогнозного диапазона регулятора.

Однако это обстоятельство, как мы полагаем, не должно сказаться на «выжидательной» позиции в вопросе изменения ключевой ставки, так как ожидаемые вторичные эффекты (оценка Банка России 0.5-0.6 пп, оценка Росбанка 0.3-0.5 пп) будут ограничены и, вероятно, не окажут значимого влияния на дальнейшую траекторию инфляции и инфляционных ожиданий. В этой связи на предстоящем 16 декабря заседании Банка России мы ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 7.5% годовых и повторения нейтральной риторики касательно последующих заседаний.