В дальнейшем не исключен делистинг QIWI с Московской биржи
Совет директоров группы Qiwi (568,01 руб./ао; 136%; «покупать») вновь одобрил продление сроков второго платежа в рамках сделки по продаже АО «Киви» на три месяца, до 19 ноября. Qiwi plc в конце января 2024 г. продала российские активы, консолидированные под АО «Киви», гонконгской компании Fusion Factor Fintech Limited, которая принадлежит бывшему главному исполнительному директору Qiwi plc Андрею Протопопову. Цена сделки составила 23,75 млрд руб. В ее контур вошли Киви банк, Qiwi кошелек, Qiwi business, система денежных переводов Contact, Rowi, Realweb, Flocktory, Таксиагрегатор, IntellectMoney а также ряд других активов.
Взаиморасчеты по сделке предполагали рассрочку и оплату в течение последующих четырех лет: 11,9 млрд рублей должны быть выплачены в течение четырех месяцев с момента заключения сделки (до 19 мая), остальное - четырьмя равными долями начиная с IV кв. 2024 г. В релизе, обнародованном группой Qiwi говорится, что 6 августа Fusion Factor Fintech снова обратилась к группе с просьбой о переносе сроков второй части платежа, поскольку «некоторые недавние события в российском бизнесе существенно осложнили ее способность своевременно погасить обязательства по второму взносу».
Информация, в целом, не противоречит нашим прогнозам и не повлияет негативно на оценки. Изначально платеж в размере 11,875 млрд руб. должен был быть совершен в течение четырех месяцев после заключения сделки, то есть 19 мая.
При этом, важно отметить, что первый транш в размере 100 млн руб. группа уже получила, сроки получения оставшейся суммы в мае по просьбе покупателя были продлены на три месяца, как указано выше, до 19 августа. По – прежнему полагаем, что в цены вблизи 180 - 200 руб. за депозитарную расписку Qiwi plc, как представляется, уже были заложены прогнозы неполучения группой платежей за российские активы. Девятый арбитражный апелляционный суд 14 августа оставил в силе определение Арбитражного суда Москвы, который 2 мая отказал Агентству по страхованию вкладов (АСВ) признать недействительными договоры купли-продажи и залога акций АО «Киви».
На этом фоне сохраняем оценку дисконта – поправки на риски вложений в бумаги эмитента на по-прежнему высоком для бумаг в нашем покрытии уровне в 40%. Потенциал снижения данного дисконта ограничен. Компания после разделения получила значительное сокращение оценочных санкционных рисков. Однако, по аналогии с решениями менеджмента Solidcore Resources, учитывая усиление нерыночных угроз не исключаем в дальнейшем делистинга Qiwi plc. с Московской биржи.