В будущем Россия может стать еще более стратегически зависимой от Китая

В сложившейся ситуации стоит помнить, что рынки исторически доказали свою устойчивость, когда сталкивались с геополитическими потрясениями. Активы-убежища, такие как доллар США, швейцарский франк и японская иена, неизменно приносят хорошие результаты. Столкнувшись с беспрецедентной волатильностью рынков, мы сократили вложения в европейские акции и конвертируемые облигации, а увеличили – в золото, нефть и металлы.

Мы видим, что спрос на промышленные металлы хорошо поддерживается, благодаря подъему активности в Китае, а также растущему спросу на инфраструктуру и переходные технологии. Высокая неопределенность в ближайшие недели неизбежно повысит волатильность рынков. Принимая во внимание этот факт, любая инвестиционная стратегия должна осуществляться тактически и осторожно.

Мы считаем, что западные санкции серьезно подорвут краткосрочные перспективы России как в плане роста, так и инфляции. Центральный банк РФ 28 февраля повысил ключевую ставку с 9,5 до 20%. Рубль рухнул, упав более чем на 45% с начала года по отношению к доллару.

В будущем Россия может стать еще более стратегически зависимой от Китая.

Также страна сильно зависит от сырьевой конъюнктуры, особенно от нефти, газа и от иностранной валюты. Россия экспортирует 4 млн баррелей нефти в день в Западную Европу, что составляет около 30% потребностей региона. Половина этого объема поставляется по двум трубопроводам, проходящим через Беларусь и Украину, а остальная часть – по морю. В связи с высоким риском перебоев с поставками из России и ограниченными резервными мощностями Организации стран – экспортеров нефти (ОПЕК) цена на нефть, вероятно, вырастет еще больше, и может достигнуть даже $120 за баррель.

Теоретически Иран и США могут поставлять больше нефти в Европу, хотя это частично зависит от соглашения, позволяющего вернуть иранские поставки на международный рынок. Поскольку США столкнулись с рекордным уровнем инфляции, вероятность сделки между Америкой и Ираном возросла. Мы полагаем, что это может зафиксировать цены на нефть марки Brent примерно на уровне 110 долларов за баррель.

Кроме того, Россия обеспечивает около 40% природного газа в Европе. Из-за низких запасов газа на 2022 год и остановки газопровода "Северный поток – 2" поставки природного газа уже были ненадежными. Мягкая зима создала условия, предотвратившие еще большее повышение цен, однако запасы обычно пополняются в течение лета, и любой сбой в поставках из России может спровоцировать их повышение. Поэтому мы вряд ли застанем снижение цен в конце этого года, что в итоге заставит европейский спрос постепенно переключиться на сжиженный природный газ США.