В ближайшие месяцы рост российской экономики может сохранить циклические и структурные ограничения

Первая оценка ВВП показала умеренное отклонение от ожиданий. По данным Росстата, падение ВВП в 3к’22 составило 4.0% г/г, что незначительно превысило наш прогноз падения на 3.9% г/г. Источником падения, очевидно, остаются отрасли оптовой (-22.6% г/г) и розничной (-9.1% г/г) торговли. В то же время балансируют падение внутренние производства – строительство (+6.7% г/г) и сельское хозяйство (+6.2% г/г), имеющие «контрциклические» и «ациклические» свойства, соответственно.

По нашим оценкам, без учета сезонных факторов, показатель ВВП в 3к’22 сократился на 0.2% к/к после резкого падения на 5.3% к/к кварталом ранее. В перспективе ближайших месяцев рост экономики может сохранить циклические ограничения в виде низкого потребительского потенциала и структурные в виде внешних санкционных ограничений, что будет удерживать ВВП от восстановительного роста в терминах поквартальной динамики до середины 2023 года. Для годовых оценок это означает сохранение высоких шансов на ограничение падения ВВП на 3.0% по итогам 2022 года, и коррекцию по итогам 2023 года на 1.5% г/г.