В ближайшие месяцы курс рубля сместится к более слабым уровням

На минувшей неделе котировки рубля довольно уверенно сместились в верхнюю часть диапазона 11-11,5 руб за юань. Поступательное ослабление рубля в основном обусловлено фундаментальными факторами. Так, на фоне сужения профицита текущего счёта фиксируется тренд к снижению предложения иностранной валюты со стороны экспортёров и явный рост спроса юридических и физических лиц на валюту. В

 августе объем продажи валюты крупнейшими экспортёрами сократился на 31% - до $6,2 млрд, а объёмы покупок валюты небанковскими юридическими лицами выросли на 27% до $33 млрд и были максимальными с декабря 2024 г. ($34 млрд). Если снижение активности экспортёров на валютном рынке можно объяснить слабостью внешнего спроса, в т.ч. из-за устойчивого давления вторичных санкций, то высокий спрос на валюту, скорее всего, связан с сезонным повышением активности импортеров, на фоне заметного смягчения кредитных условий. Причём в ближайшие месяцы указанные тренды, вероятно, будут развиваться, обеспечивая дальнейшее смещение курса рубля к более слабым уровням. 

Мы пока сохраняем прогноз на конец года в районе 12 руб за юань и 87 руб за доллар, но есть высокий риск и более заметного ослабления рубля (в район 90-95 руб за доллар, где и находится текущий консенсус-прогноз рынка).

На текущей неделе мы ориентируемся на закрепление курса в верхней части диапазона 11-11,5 руб за юань. Допускаем тест верхней границы указанного диапазона.