Восстановление судоходства через пролив еще должно подтвердиться

Индекс МосБиржи потерял более 1% на новостях о перемирии между США, Израилем и Ираном на две недели и находится на отметке 2769,09 пункта. Индекс нефти и газа Мосбиржи снижается на 3% до 7371.9 пункта. Негативную динамику показали также ФосАгро и Русал – бенефициары перекрытия Ормузского пролива, поскольку перекрытие пролива привело к наиболее сильному разрыву цепочек поставок в сфере производства удобрений со времени кризиса 2022 года и повысило риски существенного снижения глобального выпуска алюминия.

Снижение котировок нельзя назвать радикальным, в том числе среди нефтяников, во многом потому что предшествующий рост был умеренным.

В любом случае риторика о восстановлении судоходства через пролив еще должна найти фактическое подтверждение. В ближайшие месяцы не ждем нефти ниже $80 за барр. На фоне снижения непосредственных геополитических рисков в моменте наблюдалось повышение склонности к риску. Золото превысило $4850 за унцию, цены на медь выросли до трехнедельного максимума.

Индекс гособлигаций RGBI находится на отметке 119,01 пункта. Средняя часть кривой ОФЗ пользуется повышенным спросом у инвесторов, и эта тенденция будет продолжаться. Более того, систематическое повышенное предложение исключительно самых длинных выпусков, может привести к увеличению наклона кривой ОФЗ.

На прошлой неделе на российском рынке наблюдалась разнонаправленная динамика: доходности краткосрочных ОФЗ снизились на ~0-20 б.п., среднесрочных ОФЗ – практически не изменились, долгосрочных ОФЗ – выросли на ~5-20 б.п.

Сегодня Минфин проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серии 26235 и ОФЗ-ПД серии 26254.

25 марта Минфин провел два размещения ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26253 (с фиксированным купоном и погашением в 2038 году) в объеме 51,0 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,75%; выпуск ОФЗ-ПД 26249 (с фиксированным купоном и погашением в 2032 году) в объёме 165,3 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,52%.

Всего в 2026 году Минфин планировал разместить ОФЗ в объеме 6,5 трлн руб. (по номиналу), в том числе 1,2 трлн руб. в первом квартале. Квартальный план был превышен. Во втором квартале Минфин планирует привлечь через размещение ОФЗ ориентировочно 1,5 трлн руб.

В 2025 году изначально планировалось привлечь ₽4,781 трлн, но осенью плановый объем по размещению ОФЗ был повышен на ₽2,2 трлн до отметки ₽6,981 трлн. С учетом размещения в юанях рекордный план по привлечению был выполнен на 99,5%.

Июньский фьючерс на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE Futures находится на уровне $93,87 за барр. Пока мы придерживаемся базового прогноза по цене на нефть на текущий год в $79 Brent в который мы закладывали начало деэскалации уже с текущего месяца – что мы и видим в данный момент. В прогнозе повышенные уровни цен сохраняются на 2кв, со снижением до сбалансированных уровней в $70-75 во втором полугодии. Вероятность снижения цен к до-конфликтным уровням в $60 считаем крайне низкой в связи с необходимостью восполнять запасы, использованные за время конфликта и вероятным желанием ключевых потребителей расширить свою «подушку безопасности» в свете возросшего восприятия риска в поставках, что создаст дополнительный спрос и сможет абсорбировать ожидавшийся в начале года избыток предложения.