В ближайшие 1,5 квартала не стоит ждать существенного укрепления рубля

На 27.08 объявленный ЦБ курс составлял 91,7745. На 20.08 курс Банка России составляет 89,5428. Таким образом, за неделю официальный курс рубля снизился на 2,5%.

На срочной секции Мосбиржи фьючерс Si-9.24 торгуется на отметке 89,06.

На неделе Банк России опубликовал очередной обзор Инфляционные ожидания и потребительские настроения в котором отметил, что в августе индикаторы инфляционных ожиданий преимущественно возросли. Медианная оценка ожидаемой населением в ближайшие 12 месяцев инфляции, по данным опроса ООО «инФОМ», в августе увеличилась до 12,9%. Медиана долгосрочных ожиданий на 5 лет уменьшилась до 10,4%. Ценовые ожидания предприятий на ближайшие 3 месяца повысились.

Между тем, по свежим данным Росстат на неделе с 13.08 по 19.08 потребительская инфляция составила 0,04%. С начала месяца рост цен составил 0,09%, а с начала года 5,15%.

В продовольственных товарах ситуация с ценами не изменилась. Рост в продовольственных товарах без плодоовощной продукции был компенсирован снижением цен на плодоовощную продукцию. А вот цены на непродовольственные товары выросли и особенно заметно это в ценах на автомобильный бензин.

На вчерашнем совещании по экономическим вопросам Президент РФ В. Путин призвал ЦБ и правительство усилить координацию действий для снижения инфляции. Как это ни странно, но, несмотря на повышение ключевой ставки, мы наблюдаем эту динамику, заявил глава государства, комментируя рост инфляции. Очевидно, что системно с инфляцией необходимо бороться в первую очередь за счет роста предложения товаров и услуг — это ясно, — чтобы их объем отвечал внутреннему спросу: как потребительскому, со стороны граждан, так и инвестиционному, сказал Президент. Таким образом, по нашему мнению, во-первых, наверху признают, что далеко не всё в руках Банка России, следовательно, возможно, что всё же сейчас мы наблюдаем уровень ключевой ставки вблизи своих максимальных значений. Во-вторых, есть понимание о необходимости согласования двух политик – бюджетной и монетарной, с целью достижения цели в развороте инфляции. Это, на наш взгляд, позитивный сигнал.

29.08 ЦБ анонсировал пресс-конференцию по проекту Основных направлений единой государственной ДКП на 2025-2027 гг. Вполне возможно, что по итогам этой конференции мы получим больше разъяснений относительно дальнейшей траектории ключа.

Между тем, на текущей неделе стартует очередной налоговый период, а это значит, что продажи валюты со стороны экспортёров могут усилиться, а рубль, соответственно, укрепиться.

Определенную поддержку курсу оказывают и нефтяные цены, которые резко развернулись наверх после эскалации ситуации на Ближнем Востоке, комментариев Пауэлла о необходимости разворота монетарной политики, а также полного прекращения добычи нефти в Ливии, где обострились внутренние противоречия. Скидка на российский сорт Urals, тем временем, по оценкам экспертов сократился до минимального уровня с сентября 2023 г. и в настоящее время составляют около $12/б.

Вместе с тем, наши ожидания по дальнейшему движению курса пока остались теми же. Мы настроены умеренно негативно и не ждём существенного укрепления рубля в перспективе ближайших 1,5 кварталов. Диапазон 86-95 руб. за доллар США пока продолжает оставаться актуальным.