В ближайшие недели акции "Газпрома" могут достигнуть уровня 145-150 рублей

В течение февраля на российском рынке проходила коррекция, но к середине-концу марта я ожидаю продолжения восходящего движения и роста рынка до уровня 1650 пунктов по индексу ММВБ. В качестве основных драйверов роста я вижу следующие факторы: старт дивидендного "ралли" - в апреле-мае основная масса российских эмитентов начнёт закрывать реестры акционеров под выплаты дивидендов. Это может послужить хорошим поводом для того, чтобы в марте-апреле инвестиционные фонды начали докупать акции наших компаний. Во-вторых, сейчас наблюдается некоторый перегрев западных рынков: Американский S&P и немецкий DAX на хаях, поэтому я не исключаю увеличения интереса международных инвесторов к развивающимся рынкам, в том числе и Россию. Отдельным фактором является привлекательность нашего рынка с точки зрения высокой дивидендной доходности основных "голубых фишек" (последний раз такая ситуация складывалась в 2005 и 2009 годах, после чего следовал стремительный рост нашего рынка). Вокруг акций "Газпрома" сейчас преобладает негативный фон: постепенное ослабление позиций как на внутреннем, так и на европейском рынках, ожидания увеличения добычи сланцевого газа в Европе и США, постоянно растущие инвестиционные программы и т.д. Однако данные факторы уже учтены в цене, при этом проблемы "Газпрома", как я считаю, несколько преувеличены. Во-первых, потенциал снижения экспорта газа в Европу "Газпрома" ограничен в силу того, что его просто некем заменить. Для начала активного потребления сланцевого газа должна быть создана определённая инфраструктура, на что потребуется 5-10 лет, при этом далеко не факт что он будет дешевле того, который будет поставлять "Газпром". Во-вторых, цены на внутреннем рынке продолжают и продолжат расти, поэтому "Газпром" вполне сможет компенсировать падение выручки от экспорта ростом выручки на российском рынке. В-третьих, в этом году на дивиденды будет направлено 25% чистой прибыли по РСБУ, что составит около 7-8 рублей на акцию (Дивидендная доходность на уровне 5-5.5%), а в 2014-2015 годах "Газпром" будет направлять уже 25% чистой прибыли по МСФО, т.е. дивиденды будут расти. Для нерезидентов дивидендная доходность в размере 5-6% годовых выглядит крайне привлекательной, поэтому это также обеспечит дополнительный спрос на акции компании. Думаю, акции Газпрома являются весьма привлекательной инвестицией с прицелом на ближайшие 2-3 года, а локально в ближайшие недели могут достигнуть уровня 145-150 рублей за акцию. Среди отдельных идей я бы хотел выделить привилегированные акции класса А банка "Санкт Петербург". 7 марта банк закроет реестр акционеров и должен будет выплатить дивиденды в размере 13.5% от номинальной цены размещения (или примерно 12 рублей на акцию), что предполагает дивидендную доходность в районе 22%, а уже в мае префы будут конвертированы в обыкновенные акции. Спред между обыкновенными и привилегированными акциями сейчас составляет около 9%, что объясняется опасениями инвесторов того, что банк всё-таки не выплатит обещанные дивиденды ввиду проблем с нормативами достаточности собственного капитала. Однако в этом случае это будет удар по репутации банка, поскольку выпуск этих акций сильно помог им в тяжёлое время, плюс в случае невыплаты банк мог бы закрыть реестр уже после конвертации префов. Другой идеей является покупка акций "Иркутскэнерго". Как мы знаем, "Роснефтегаз" договорился с "Интер РАО" о покупке 40% акций "Иркутскэнерго". Оценка пакета пока что неизвестна, однако очевидно, что "Интер РАО" не захочет продавать компанию с существенным дисконтом к балансовой цене (в 2011 году "Интер РАО" купил 40% "Иркуткэнерго" по цене около 25 рублей за акцию), поэтому здесь я ожидаю оценки выше текущих рыночных на 25-50%. Планируется приватизация пакета ВТБ путем провидения SPO. Здесь логика в том, что, скорее всего, под SPO будут специально разгонять акции банка, создавать благоприятный фон. Аналитики ряда инвестиционных банков начнут пересматривать целевые цены по акциям ВТБ в сторону увеличения и т.д. В целом эту идея может стать актуальна ближе к концу первого полугодия, либо в сентябре-октябре текущего года.