В базовом сценарии "ЛУКОЙЛ" все же выплатит промежуточные дивиденды
Сегодня стало известно, что "Лукойл" решил перенести сегодняшний СД относительно промежуточных дивидендов. Согласно сообщению компании, новая дата с сохранением повестки о дивидендах будет сообщена позднее. Перенос СД, конечно, связан со вчерашним попаданием нефтяника в санкционный список США. Вероятно, компании требуется некоторое время для оценки последствий и выработки стратегии в условиях новых санкций.
"Лукойл" всё ещё владеет долями в ряде европейских НПЗ, имеет международного нефтетрейдера, а также участвует в небольших нефтедобывающих проектах преимущественно в Азии и Африке. Попадание компании под санкции может вынудить "Лукойл" выйти, как минимум, из части этих проектов.
При этом основным фактором неопределенности является экспорт нефти и нефтепродуктов в страны вне Китая. Поднебесная, на наш взгляд, в любом сценарии продолжит покупать российскую нефть. В то же время нельзя исключать, что индийские переработчики, как минимум, временно могут снизить импорт нефти из РФ, опасаясь вторичных санкций - о такой возможности уже сообщили источники ведущих западных СМИ. Сейчас "Лукойл" экспортирует в Индию порядка 250 тыс. б/с нефти.
На наш взгляд, в среднесрочной перспективе снижение экспорта может быть минимальным, если позиция Индии не окажется слишком жёсткой. На примере попавших в начале текущего года в SDN list "Газпром нефти" и "Сургутнефтегаза" мы видим, что российские нефтяники способны существовать даже в условиях санкций США. Однако в краткосрочной перспективе рост дисконта на сорт Urals и снижение экспорта для формирования новых логистических цепочек и поиска посредников выглядит вероятным.
В базовом сценарии мы ожидаем, что на фоне сохранения чистой денежной позиции "Лукойл" всё же выплатит промежуточные дивиденды - наш прогноз по ним составляет 387 руб. на акцию (6,7% доходности). При этом волатильность в акциях нефтяника в ближайшее время может остаться повышенной по мере поступления новых новостей относительно влияния санкций на бизнес компании.
