В августе сохраняется дезинфляционный тренд

Росстат опубликовал данные по инфляции за июль и вторую неделю августа, а также первую оценку ВВП за II квартал 2025 г. Данные по инфляции указывают на сезонное снижение цен уже седьмую неделю подряд. В июле инфляция составила 0,57% м/м — близко к недельным оценкам темпа роста цен. При этом вклад тарифов был 0,75%. Скорректированная на сезонность (SAAR) динамика роста цен в июле без учета тарифов составила около 2%, с тарифами чуть больше 9% SAAR. Прогноз ЦБ на квартал — 8,5% SAAR. Первая оценка ВВП во II квартале — 1,1%, чуть выше нашего прогноза в 0,8%. 

Оценка

Экономика продолжает замедляться, ждем сохранения дезинфляции в августе. Мы полагаем, что темпы роста ВВП превзошли наши ожидания в силу более быстрого исполнения расходной части бюджета в этом году. Еще одна потенциальная причина — инвестиции, связанные с ОПК. Более точную оценку мы получим, когда выйдут данные ВВП по расходам. 

Тем не менее сезонно сглаженные оценки находятся ближе к нижней границе прогнозного диапазона ЦБ. Это значит, что экономика ощутимо замедлилась, и что ЦБ необходимо привести жесткость ДКП в соответствие с темпами роста ВВП. Сейчас ставка находится выше середины прогнозного интервала.

Мы ожидаем сохранение дезинфляционного тренда в августе и падение годовых темпов инфляции до 8,3–8,5%. Более качественную картину по году можно будет увидеть в сентябре-октябре. К этому моменту сезонная дезинфляция будет меньше влиять на данные и будут лучше ясны параметры бюджета, расходы которого исполняются намного быстрее доходов. Сохраняем прогноз ставки на конец года на уровне 14%.