В апреле можно увеличивать экспозицию в дивидендных историях

Конфликт на Ближнем Востоке позволил Индексу МосБиржи преодолеть сопротивление 2800 п. за счет акций нефтегазового сектора. Снижение ключевой ставки в марте и апреле совокупно на 1 п.п. будет поддерживать акции и облигации как классы активов. Наш новый путеводитель на апрель поможет актуализировать портфель.

Глобальный взгляд на классы активов

Акции. Мультипликатор Цена/Прибыль (Р/Е) Индекса МосБиржи остается на уровне 4,6х — с дисконтом 25% к историческим средним. После роста акций нефтяных компаний в марте понижаем взгляд на этот класс активов до «Нейтрального». До нашего таргета по Индексу МосБиржи на 12 месяцев вперед остается 24% с учетом дивидендов — не время наращивать позицию по широкому рынку. Отдельные истории в акциях все же интересны. Апрель — месяц увеличивать экспозицию в дивидендных историях.  

Облигации. Банк России, как мы и предполагали, понизил ключевую ставку на мартовском заседании на 0,5 п.п. Ожидаем снижение в апреле еще на 0,5 п.п. С начала февраля длинные ОФЗ прибавили более 5%. Ожидаем, что позитивная динамика продолжится за счет высоких выплат купонов. В апреле выплаты от купонов и погашений всех типов облигаций превысят 950 млрд руб., из них 280 млрд руб. — купоны по ОФЗ.  

Денежный рынок. Доходности трехмесячных свопов IRS находятся около 14,6%. Это означает, что профучастники ожидают снижение ключевой ставки на заседании в апреле на 0.5 п.п. Денежные инструменты продолжат терять свою привлекательность в ближайшие месяцы. Настало время хотя бы часть средств направить в длинные облигации, которые предлагают почти сопоставимую доходность на долгий срок.  

Золото. Ситуация вокруг Ирана остается напряженной. Тем не менее котировки драгметалла ушли ниже $4500 за тройскую унцию. Инвесторы опасаются ускорения инфляции, продолжения периода высоких ставок и распродают активы без денежного потока. Тем не менее потенциальный рост инфляции и геополитических рисков – фундаментально позитивные факторы для цен на золото. Мы повышаем прогноз по золоту на 12 месяцев вперед до $5800 за унцию и повышаем взгляд на золото до «Позитивного».