В акциях повседневного потребления открылся потенциал
С начала года акции открытого биржевого фонда The Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) показали отстающую динамику (-8,3%) по сравнению с широким американским рынком (+11,7%) и компаниями цикличного потребительского спроса (+17,5%). В фонде представлены 38 крупных американских компаний, рынок сбыта которых широко диверсифицирован. Позиции фонда, состоящие из акций первичного потребительского спроса, относятся к защитным историям, поскольку спрос на их товары и услуги менее подвержен экономическим циклам. С учетом коррекции последних месяцев считаем акции фонда интересными к добавлению в портфель.
Целевая цена акций открытого биржевого фонда The Consumer Staples Select Sector SPDR Fund в перспективе на 12 мес. составляет $ 81,3, что соответствует апсайду 19% и рейтингу «Покупать».
| XLP | Покупать |
|---|---|
| 12М целевая цена | $ 81,3 |
| Текущая цена | $ 68,34 |
| Потенциал роста | 19,0% |
| ISIN | US81369Y3080 |
| Биржа | NYSE Arca |
| NAV, млрд $ | 16,0 |
| Управляющая компания | State Street Global Advisors Funds Management |
| Плата за управление | 0,10% |
| Дата создания | 16.12.1998 |
| Отслеживаемый индекс | Consumer Staples Select Sector Index |
| Доходность ETF | |
|---|---|
| 1M | -4,8% |
| 6M | -6,6% |
| YTD | -6,0% |
| 12M | 5,8% |
| Крупнейшие позиции фонда | ||
|---|---|---|
| Procter & Gamble | 14,6% | |
| Costco Wholesale | 10,6% | |
| PepsiCo | 9,9% | |
| Walmart | 9,7% | |
| Mondelez International | 4,6% | |
| Philip Morris | 4,6% | |
| Coca-Cola | 4,5% | |
| Altria Group | 3,7% | |
| Colgate-Palmolive | 2,9% | |
| Target | 2,5% | |
The Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Consumer Staples Select Sector Index, в который включены американские компании первичного потребительского спроса. Такие компании занимаются производством и розничной торговлей продуктами питания, напитками, табачной продукцией, товарами личной гигиены.
В составе фонда 38 компаний, на пятерку крупнейших позиций фонда приходится почти половина его активов: Procter & Gamble — 14,6%, Costco — 10,6%, PepsiCo — 9,9%, Walmart — 9,7%, Mondelez — 4,6%. В разрезе по секторам наибольшая доля приходится на розничную торговлю (29%), товары повседневного спроса (21%) и напитки (21%).
В 4 ближайшие квартала (3К23 — 2К24) темп роста чистой прибыли компаний первичного потребительского спроса может составить 4,5%, что ниже ожидаемых результатов по широкому рынку (+7,2%), по данным Refinitiv. При этом, учитывая коррекцию цен на акции XLP ETF с начала года, текущие уровни выглядят интересными для формирования позиций. С начала года акции XLP ETF (-8,3%) показали отстающую динамику по сравнению с широким американским рынком (+11,7%), а также акциями циклического спроса (+17,5%).
Компании, отвечающие на нецикличные потребительские потребности, демонстрируют защитные свойства, поскольку спрос на их продукцию или услуги мало подвержен экономическим циклам. Подобные защитные истории могут продемонстрировать большую устойчивость к охлаждению американской экономики, а их акции привлечь интерес инвесторов в период турбулентности на фондовом рынке.
В прошлом фонд выплачивал ежеквартальные дивиденды, на горизонте следующих 12 месяцев инвесторы могут рассчитывать на дивдоходность в размере 2,7%.
Мы провели оценку потенциала роста The Consumer Staples Select Sector SPDR Fund на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 19,0%, целевая цена инструмента — $ 81,3.
Среди рисков для акций фонда выделим возможность углубления коррекции, наблюдаемой на американском рынке. Снижению интереса к рисковым активам способствует цикл ужесточения ДКП в США, начавшийся в 2022 г., «ястребиный» тон регулятора, указывающий на «более высокие ставки на более долгий период», рост доходностей на рынке государственного долга.
Описание фонда
The Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Consumer Staples Select Sector Index, в который включены американские компании первичного потребительского спроса. Такие компании занимаются производством и розничной торговлей продуктами питания, напитками, табачной продукцией, товарами личной гигиены.
Фонд находится под управлением State Street Global Advisors Funds Management, текущая комиссия за управление — 0,1%. Стоимость чистых активов на 3.10.2023 — около $ 16 млрд, количество акций в обращении — 234,7 млн. В составе фонда 38 компаний, на пятерку крупнейших позиций фонда приходится почти половина его активов: Procter & Gamble — 14,6%, Costco — 10,6%, PepsiCo — 9,9%, Walmart — 9,7%, Mondelez — 4,6%.
Источник: www.ssga.com
С начала года акции XLP ETF (-8,3%) показали отстающую динамику по сравнению с широким американским рынком (+11,7%), а также акциями циклического спроса (+17,5%). Такая динамика отражает более уверенное расширение прибыли компаний циклического спроса, демонстрирующих восстановление прибылей в отдельных сегментах (розничная торговля, отели и рестораны), а также нормализацию результатов отдельных «тяжеловесов» (Amazon). В течение года бычий настрой инвесторов в цикличных историях подпитывался надеждами о замедлении инфляции и ожиданием паузы в цикле ужесточения ДКП ФРС.
Ребазированная динамика ETF на индекс широкого рынка (SPY), компаний циклического (IYC) и повседневного (XLP) спроса
Источник: Reuters
Дивиденды
В прошлом фонд выплачивал ежеквартальные дивиденды. По нашим оценкам, дивдоходность NTM может составить порядка 2,7%.
Перспективы отрасли
Согласно консенсусу Refinitiv, в 4 ближайшие квартала (3К23 — 2К24) темпы роста чистой прибыли компаний первичного потребительского спроса могут составить 4,5%, что ниже ожидаемых результатов по широкому рынку (+7,2%). Тем не менее, учитывая коррекцию цен на акции XLP ETF с начала года, текущие уровни выглядят интересными для формирования позиций.
Текущая экономическая ситуация в США с точки зрения потребителей знаменуется замедлением инфляции (CPI 3,7% в августе 2023 г.) с пиковых уровней прошлого года (9,1% в июле 2022 г.), удорожанием заемных средств, истощением избыточных накоплений, сформированных в 2020–2021 гг., возобновлением выплат по студенческим кредитам. Компании потребительского сектора отмечают осторожность покупателей, смещение трат в пользу базовых необходимостей. Компании, отвечающие на нецикличные потребности, могут продемонстрировать большую устойчивость к охлаждению американской экономики, а их акции привлечь интерес инвесторов.
Нормализация инфляции может положительно сказаться на чистой марже за счет смещения потребления в более рентабельные для производителей категории, расширения валовой маржи на фоне повышения цен в предыдущих периодах. Чистая рентабельность компаний первичного потребительского спроса — традиционно одна из самых низких, и небольшие колебания в рентабельности могут приводить к существенному изменению чистой прибыли.
Рентабельность чистой прибыли по секторам S&P 500, 2К23 в сравнении с 2К22
Источник: FactSet.com
Существенную долю в фонде занимают крупные интернациональные компании с известными брендами (P&G, PepsiCo, Mondelez, Coca-Cola, Colgate-Palmolive), что нивелирует географические риски, позволяет компаниям переносить возросшие издержки на потребителей. Широкий охват и ассортимент позволяют оперативно отвечать на изменяющиеся запросы потребителей, что придает стабильность финансовым результатам.
Риски
Отмечаем коррекционные настроения на американском рынке, что может продолжить давить на аппетит к риску инвесторов. Ужесточение ДКП в США и ястребиный тон регулятора приводят к росту доходностей на рынке государственного долга США: в октябре доходность 10-летних «трежерис» достигла максимальных значений за 15 лет, что, в свою очередь, давит на привлекательность рисковых активов. Не исключается риск углубления коррекции в ближайшей перспективе.
Оценка
Потенциал роста стоимости фонда, рассчитанный по средневзвешенному апсайду компаний, входящих в него, составляет 19,0%, по нашей оценке, на основе данных Refinitiv. Целевая цена акций фонда равна $ 81,3, рейтинг — «Покупать».
Эмитент | Таргет, $ | Текущая цена, $ | Потенциал роста | Доля в ETF | Вклад эмитента в апсайд ETF | P/E (текущий фингод) | Прогнозное изм. чистой прибыли (текущий фингод) | Дивдоходность, NTM |
| Procter & Gamble | 170,0 | 145,2 | 17,1% | 14,6% | 2,5% | 22,67 | 9,7% | 2,7% |
| Costco Wholesale | 600,0 | 571,3 | 5,0% | 10,6% | 0,5% | 36,52 | 11,2% | 0,7% |
| PepsiCo | 198,0 | 169,2 | 17,0% | 9,9% | 1,7% | 22,61 | 9,9% | 3,1% |
| Walmart | 180,0 | 160,1 | 12,4% | 9,7% | 1,2% | 24,70 | 4,8% | 1,6% |
| Mondelez International | 82,0 | 68,5 | 19,7% | 4,6% | 0,9% | 21,04 | 7,4% | 2,6% |
| Philip Morris | 114,0 | 91,4 | 24,7% | 4,6% | 1,1% | 15,00 | 9,0% | 5,8% |
| Coca-Cola | 70,0 | 55,5 | 26,2% | 4,5% | 1,2% | 20,95 | 6,8% | 3,4% |
| Altria Group | 48,5 | 41,6 | 16,6% | 3,7% | 0,6% | 8,34 | 1,2% | 9,4% |
| Colgate-Palmolive | 85,0 | 70,8 | 20,1% | 2,9% | 0,6% | 22,33 | 5,6% | 2,9% |
| Target | 143,0 | 106,7 | 34,0% | 2,5% | 0,9% | 14,04 | 36,9% | 4,0% |
| Kimberly-Clark | 133,0 | 119,0 | 11,8% | 2,0% | 0,2% | 18,42 | 15,4% | 4,1% |
| Constellation Brands | 300,0 | 248,6 | 20,7% | 2,0% | 0,4% | 21,21 | 9,1% | 1,5% |
| Archer-Daniels-Midland | 100,0 | 74,2 | 34,8% | 2,0% | 0,7% | 10,26 | -8,6% | 2,6% |
| Monster Beverage | 62,5 | 52,5 | 19,0% | 1,9% | 0,4% | 34,17 | 37,3% | 0,0% |
| General Mills | 72,0 | 62,6 | 15,1% | 1,8% | 0,3% | 13,96 | 3,5% | 3,8% |
| Kenvue | 28,0 | 20,3 | 37,8% | 1,7% | 0,6% | 15,78 | NA | 3,7% |
| Estee Lauder | 191,5 | 143,4 | 33,5% | 1,6% | 0,5% | 39,33 | 8,2% | 1,8% |
| Sysco | 85,0 | 65,2 | 30,4% | 1,6% | 0,5% | 15,16 | 6,4% | 3,2% |
| Keurig Dr Pepper | 40,0 | 31,2 | 28,2% | 1,6% | 0,4% | 17,48 | 4,6% | 2,7% |
| Hershey | 251,5 | 199,0 | 26,4% | 1,5% | 0,4% | 20,87 | 14,8% | 2,4% |
| Остальные (суммарно) | - | - | - | 14,8% | 3,3% | - | - | - |
| Cуммарный апсайд | 19,0% | |||||||
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».
Техническая картина
На дневном графике акции фонда торгуются вблизи важного уровня поддержки $ 68. В случае отскока от уровня поддержки целью для акций фонда послужит уровень абсолютного максимума у $ 81,34. В случае пробития поддержки бумаги могут продолжить снижение к $ 61,7.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.10.2023.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.