В акциях "Аэрофлота" сохранится геополитическая волатильность

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за апрель. Пассажирооборот Группы Аэрофлот вырос на 8% г/г до 12 млрд пассажирокилометров. Это по-прежнему ниже, чем в любой месяц прошлого года, но лучше резкого замедления в I квартале. Основной рост пришелся на международный трафик (13% г/г), рост на внутренних рейсах скромнее — 5%. Недавние результаты за I квартал по РСБУ характеризовались существенным замедлением роста выручки до 12% (средняя стоимость билетов, по всей видимости, росла). Будем следить за консолидированными цифрами: отчетность по МСФО будет опубликованы в конце мая.

Оценка. Лучшие месячные результаты в этом году по росту год к году. Апрельский рост пассажиропотока и пассажирооборота в целом обнадеживает. После нескольких слабых месяцев — цифры заметно улучшились. Более сильные операционные данные в апреле, наверное, можно рассматривать сдержанно позитивно (хотя мы бы дождались более устойчивой тенденции). Впрочем, рост пассажироборота в прошлом году (+21% г/г) был существенно выше.

Влияние. Бумага на текущих уровнях переоценена — «Негативный» взгляд не меняем. Результаты за апрель лучше цифр за I квартал, но пока мы не готовы делать больших выводов и не меняем наш «Негативный» взгляд на компанию, поскольку не ждем в этом году роста на уровне прибыли. Впереди важные события — рекомендация по дивидендам за 2024 г. и результаты за I квартал по МСФО. Вместе с тем геополитическая волатильность в акциях Аэрофлота, скорее всего, сохранится. Факторы снятия санкций, на наш взгляд, имеют неоднозначное влияние на российский авиационный рынок и могут разнонаправлено отражаться на ставках.