В акциях China Oilfield Services сложился хороший момент для фиксации прибыли

С момента публикации нашей идеи на покупку по акциям China Oilfield Services 19 августа они выросли на 17,4% и превысили нашу целевую цену в HKD 8,6. Основная волна роста произошла в ожидании публикации полугодового отчета, который подтвердил тезис о постепенном восстановлении нефтесервиса в Китае.

На данный момент мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы роста объемов шельфовой добычи нефти в Китае, однако полагаем, что сейчас данные перспективы во многом заложены в оценку акций China Oilfield Services, на фоне чего последняя волна роста дает хорошую возможность для фиксации прибыли.

Мы понижаем рейтинг по акциям класса H China Oilfield Services с "Покупать" до "Держать" и сохраняем целевую цену на уровне HKD 8,60. Даунсайд составляет 0,3%. Понижение рейтинга преимущественно связано с достижением целевой цены.

China Oilfield Services (COSL) - китайская нефтесервисная компания, специализирующаяся на шельфовой добыче нефти. Ключевым регионом по выручке является Китай, а важнейшим клиентом - материнская компания CNOOC, от контрактов с которой COSL по итогам 2021 года получила около 86% всей выручки.

Ключевой положительный момент в инвестиционной истории China Oilfield Services - планы CNOOC по росту добычи. К 2024 году CNOOC планирует увеличить добычу углеводородов до 680–690 тыс. б. н. э. в сутки, т. е. на 18,7–20,4% относительно уровня 2021 года.

Долгосрочно China Oilfield Services может выигрывать от стабильно растущего спроса на углеводороды в Китае. Правительство полагает, что спрос на нефть достигнет пика только в 2030 году, а потребление газа может увеличиться более чем на 75% к 2040 году и только после этого начать снижаться.

China Oilfield Services стабильно выплачивает неплохие по меркам сектора дивиденды. Исторически норма выплат составляет около 30%, хотя в периоды снижения прибыли она может существенно увеличиваться, чтобы не снижать размер дивидендов. По итогам текущего года ожидаем сохранения нормы выплат у отметки 30%, а размер дивиденда на акцию может составить RMB 0,19, что соответствует 2,5% доходности.

Во втором квартале China Oilfield Services продемонстрировала неплохой рост основных финансовых показателей. Выручка компании выросла на 19,4% г/г, до RMB 15 196 млн, EBITDA сократилась на 0,3% г/г, до RMB 3 728 млн, а чистая прибыль акционеров выросла на 37,6% г/г, до RMB 1 103 млн. При этом свободный денежный поток остался в отрицательной зоне и составил RMB -3 351 млн. Отметим, что FCF компании имеет ярко выраженную сезонность - позитивные значения исторически наблюдаются лишь во втором полугодии.

Среди ключевых рисков для China Oilfield Services можно отметить возможность очередной волны коронавируса в Китае, а также возросшую в последние месяцы вероятность конфликта с Тайванем.

Аналитический отчет от 19 августа 2022 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра "Финам".

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.09.2022.

**Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.