В 4 квартале российская экономика развивается лучше ожиданий

Спад ВВП составил 4,4% г/г в октябре, розничная торговля сократилась на 9,7% г/г. Росстат опубликовал октябрьскую макростатистику, которая нас приятно удивила. Оборот розничной торговли сократился на 9,7% г/г, в то время как мы ожидали, что масштаб падения превысит сентябрьский уровень -9,8% г/г. Сегмент непродовольственной розничной торговли позитивно удивил, снизившись на 14,3% г/г в октябре против -15,0% г/г в сентябре.

Между тем, наблюдалось ухудшение в сегменте розничной продовольственной торговли, спад в котором составил 4,3% г/г в октябре (-3,5% г/г в сентябре), что является самым высоким уровнем сокращения с апреля. На наш взгляд, это сигнализирует о сокращении физических объемов потребления из-за мобилизации и эмиграции. Этот тезис подтверждается безработицей, которая в октябре осталась на уровне 3,9%, близком к историческому минимуму в 3,8%, и мы не ожидаем ухудшения динамики. Строительный сектор вырос на 9,6% г/г, по сравнению с 5,8% г/г в сентябре, которому оказывает поддержку рост кредитования.

Таким образом, в то время как мы ожидали более сильного спада, ВВП сократился всего на 4,4% в октябре (против 4,5% г/г в сентябре) и по итогам 10М22 сокращение составило 2,1 г/г. Основываясь на оперативных данных, в ноябре спад экономической активности будет даже менее глубоким. В целом, в 4кв22 экономика развивается лучше ожиданий, поэтому наш прогноз снижения ВВП на 3,0% г/г в этом году сейчас выглядит пессимистичным, и сокращение ВВП может составить от -2,5 до -2,0% г/г в 2022 году.