Профицит текущего счета РФ в 4 квартале может сжаться до $45-47 млрд
Профицит текущего счета пошел на спад. Согласно оценке Банка России, профицит текущего счета в 3к’22 составил $51.9 млрд против $76.7 млрд кварталом ранее, причем последний показатель был заметно улучшен (с $70.1 млрд), по сравнению с предварительными июльскими данными. В результате накопленный с начала года профицит достиг $198.4 млрд.
Мы ожидали более высокого показателя профицита текущего счета в 3к’22 ($56.8 млрд), однако оказались близки в прогнозах к профициту торговли товарами и услугами ($68.4 млрд против $67.8 млрд в наших прогнозах). По сравнению с 2к’22, профицит торговли товарами и услугами ($90.3 млрд) заметно сократился, что последовало за падением экспортной выручки из-за понижательного тренда цен на сырье в последние полтора месяца и снижения объемов поставок энергоресурсов в ЕС.
Кроме того, отчетливо виден восстановительный рост импорта – $84.6 млрд против $71.9 млрд. Неожиданно сильное влияние на профицит текущего счета оказали нетто-выплаты первичных и вторичных доходов – они достигли $16.5 млрд на фоне более массивных, чем мы ожидали, выплат (точнее, начислений) доходов в пользу иностранных инвесторов.
На стороне финансового счета по-прежнему мало деталей, однако интересным выглядит резкое переключение каналов оттока капитала с банковской отрасли (-$2.7 млрд против -$53.3 во 2к’22) в пользу нефинансового сектора (-$46.9 млрд против -$25.7 млрд во 2к’22). В последнем случае, вероятно, проявился интерес населения к покупке и трансграничному переводу валюты, равно как и интерес компаний удерживать выручку на счетах в зарубежных банках. В той или ной степени, мы полагаем, именно этот канал продолжит формировать отток капитала в последующие кварталы.
В перспективе 4к’22 мы ожидаем сжатия профицита текущего счета – до $45-47 млрд – по причине еще большего давления на экспортные цены и объемы поставок сырья. Однако в условиях ограниченного оттока капитала (в пределах $40 млрд) сохраняется предпосылка о накоплении валютной ликвидности в экономике, достаточной для поддержания равновесного курса USD/RUB в интервале 60.0-63.0.