В 2026 году "НоваБев" продолжит показывать двузначную динамику финпоказателей

Novabev отчиталась о результатах по МСФО за 2025 г. Ниже приводим основные моменты:

- Выручка прибавила 10% до 149,3 млрд руб. Драйверами роста стали проактивная ценовая политика, существенное увеличение отгрузок брендов из премиум-сегмента, а также продолжающееся развитие собственной розничной сети ВинЛаб (на нее приходится 64% общей выручки). Количество торговых точек ВинЛаб увеличилось на 7% и достигло 2 175, а ее выручка выросла на 9% (95,1 млрд руб.)

Темпы роста EBITDA были двузначными: +13,8% до 21,2 млрд руб., а рентабельность по показателю увеличилась на 0,4 п.п. до 14,2%. EBITDA ритейл-сегмента показала рост на 22% до 12,1 млрд руб. (вклад в общий показатель EBITDA — 57%).

Чистая прибыль выросла на 13% до 5,2 млрд руб., а прибыль на 1 акцию — на 39% до 56,1 руб.

Чистый операционный денежный поток группы составил 21,1 млрд руб. (на 7% ниже показателя 2024 г.), при этом чистый денежный поток составил 13,3 млрд руб. 

- Чистый долг/EBITDA вырос на 0,43x и составил 1,31х EBITDA не включая аренду, а с ее учетом показатель вырос незначительно — на 0,06х до 1,96х. В абсолюте же долг без аренды вырос на 62%. А денежные средства на балансе снизились на 19% до 18,3 млрд руб.

Компании удалось показать двузначный рост выручки, EBITDA и прибыли за счет повышения продаж высокомаржинальных брендов из сегментов премиум, переориентации на более ликвидные марки и постепенного выхода значительного количества магазинов сети ВинЛаб на этап зрелости, а также улучшения операционной эффективности.

Влияние

Результаты немного ниже наших ожиданий по выручке и незначительно лучше по EBITDA и чистой прибыли. В целом они подтверждают наши прогнозы невысокой дивидендной доходности.

Мы не ждали значимых улучшений рентабельности по EBITDA и прибыли во II полугодии 2025 г., но компания смогла несколько улучшить эти показатели. 

Novabev регулярно платит дивиденды. Дивидендная политика Novabev предписывает направлять на выплаты не менее 50% чистой прибыли как минимум два раза в год. В мае 2025 г. Novabev сообщала, что при высоких процентных ставках логичнее ориентироваться на минимум по дивполитике (50%), а не на 96–97%, выплаченные по итогам 2022–2023 гг. В то же время за I полугодие 2025 г. Novabev выплатила 20 руб., или, по нашим расчетам, около 90% прибыли за период. За 2025 г. мы ждем около 38 руб. на акцию – примерно на уровне 2024 г. Это предполагает финальную дивдоходность за 2025 г. на уровне 4-5% с выплатой в июне (18 руб. на акцию).

Оценка

У нас «Нейтральный» взгляд на акции Novabev на горизонте года. Мы предполагаем, что в 2026 г. компания продолжит показывать двузначную динамику финансовых показателей, но внешняя среда может добавлять неопределенности, а дивдоходность, по нашим прогнозам, невысока. По нашей оценке, акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2,9х и Р/Е 4,6х на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2026 г.