В 2026 году инвестиционного бума в России точно не будет

По данным Росстата, инвестиции в основной капитал в России за первое полугодие сократились на 9,9% в годовом выражении (г/г): в январе–марте показатель упал сразу на 14,3% г/г, во втором — на 6,6% г/г. Нисходящий тренд развивается пятый квартал подряд. Одной из причин этого стала высокая база роста прошлых лет (за 2024 год инвестиции в основной капитал увеличились на 7,4% г/г), календарный фактор, который в России наиболее заметно влияет на экономику в январе и мае. Главным фактором падения инвестиционной активности и, как следствие, самих инвестиций, остается жесткая монетарная политика. Тормозят рост инвестиций высокая налоговая нагрузка на бизнес, в том числе повышение НДС, а также высокие геополитические риски.

В начале года мы прогнозировали увеличение объема инвестиций в основной капитал не менее 3% по итогам 2026-го, если ключевая ставка будет снижена до 11–12% годовых. На сегодня мы ориентируемся на ее уровень 13–13,5%, то есть краткосрочные корпоративные кредиты в крупнейших банках будут выдаваться под 15,5–16% годовых, что весьма обременительно для бизнеса. В такой ситуации на высокий экономический рост рассчитывать не приходится. По итогам года ожидаем динамику инвестиций в основной капитал в пределах от -0,2% до 0,7%. Инвестиционный бум, по нашим прогнозам, вероятен в 2027–2028  годах, когда и геополитические риски могут быть ниже, и ключевая ставка будет пересмотрена до 9–10% годовых.