В 2023 году ожидается падение ВВП на 1%

Вторая оценка ВВП за 2022 год очертила картину 4к’22 и восполнила нехватку данных о внешней торговле. Основной итог второй оценки ВВП – спад экономики на 2.1% г/г в реальном выражении не претерпел изменений, однако квартальные показатели были уточнены – уверенный рост 1к’22 на 3.5% г/г был снижен до +2.5% г/г, а последующие кварталы скорректированы вверх (-4.9% г/г, -4.5% г/г, -1.5% г/г, соответственно). 

В результате, сезонно-скорректированная траектория ВВП показала падение ВВП во 2к’22 в размере 4.7% кв/кв, а последующее восстановление ограничилось темпами 0.5% кв/кв. Таким образом, Росстат официально подтвердил знаковые отличия развития экономического кризиса в сравнении с ковидным 2020 г, когда восстановительный рост 3к’20 был сопоставим с провалом 2к’20 (7.28% кв/кв против -7.54% кв/кв). Подобные различия регистрируются в основных компонентах подсчета ВВП.

Во-первых, цикл запасов сказался остро негативно на годовых показателях роста экономики. Снижение инвестиций в товарно-материальные запасы стало основным драйвером сокращения валового накопления, изъяв из прироста ВВП в 2022 г. порядка 1.9пп. В острую фазу геополитического и санкционного кризиса во 2к’22 изъятие достигало 4.8 пп (в сравнении с падением ВВП на 4.9% г/г). 

Во-вторых, детали оборота экспорта и импорта также показали масштабы кризисных процессов. Несмотря на то, что нетто эффект чистого экспорта на ВВП по итогам 2022 года оказался умеренно негативным (-0.8 пп), среднее квартальное падение экспорта и импорта относительно 2021 года в период со 2к по 4к’22 составило 19.2% г/г. Причем в отличие от экспорта, у которого пик падения пришелся на 3к’22, импорт значительно быстрее восстанавливается после провала 2к’22, что оправдано в свете укрепления курса рубля в течение летних и осенних месяцев прошлого года, а также более быстрой перестройки ввозных логистических цепочек в сравнении с вывозными.

На перспективу 2023 года, восполнение запасов может стать одним из объясняющих факторов роста спроса на импортную продукцию конечного и промежуточного потребления и, соответственно, сдерживания темпов роста ВВП. Об этом косвенно свидетельствует статистика платежного баланса и динамика курса рубля. На данном этапе мы прогнозируем падение ВВП на 1.0% г/г, однако, следуя последним данным по потреблению и производствам, мы ставим показатель под пересмотр.