В 2023 году чистая прибыль «МосБиржи» снизится, но останется сопоставимой с 2021 годом
Мосбиржа (MOEX RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ – 110 руб.) отчиталась о результатах по МСФО за 4 квартал и 2022 год. Чистая прибыль за 4К22 немного (на 2-3%) превысила наши и консенсус-прогнозы и составила 11,2 млрд руб. (+48% г/г и +29% к/к). В результате чистая прибыль за 2022 год достигла 36,3 млрд руб. (+29% г/г). Этому способствовали увеличившиеся остатки участников рынка и благоприятные процентные ставки, что привело к увеличению процентного дохода и компенсировало сокращение объемов торгов и комиссионных доходов. Повышение тарифов на рынках валют, деривативов и акций также компенсировало часть комиссионных доходов, потерянных из-за ограниченного доступа к торговле для нерезидентов (исторически ~50% объема торгов акциями и деривативами). Однако недавние снижения ключевой ставки ЦБ РФ (7,5% в настоящий момент с потенциалом дальнейшего понижения) и передача функции управления счетами типа «С» АСВ, вероятно, приведут к снижению процентных доходов Биржи в 2023П. Таким образом, мы можем ожидать, что чистая прибыль Биржи в 2023 году снизится г/г, но останется сопоставимой с 2021 годом (примерно 28-29 млрд руб.).
Наблюдательный совет Мосбиржи рекомендовал выплатить дивиденды в размере 4,84 руб. на акцию (доходность 4%). Общий размер выплаты составит 11 млрд руб., что соответствует 30% чистой прибыли. Это оказалось ниже наших ожиданий (60% чистой прибыли и 9,4-9,5 руб. на акцию) и ожиданий рынка. Биржа приостановила действие текущей дивидендной политики (не менее 60% чистой прибыли) и ожидает принятия новой дивидендной политики вместе с новой стратегией (до конца 3К22). Руководство прокомментировало, что возврат к предыдущим уровням выплат (86-90% от чистой прибыли) является сложной задачей в текущих условиях.
По состоянию на закрытие рынка 9 марта акции Мосбиржи выросли на 29% с начала года (против +6% по индексу MOEX). Акции скорректировались на 5% в пятницу после объявления дивидендов. На текущих уровнях акции MOEX торгуются на мультипликаторе 9,2x P/E 2023П, по нашим данным, что подразумевает дисконт 2-12% к средним уровням 2-5 лет. Потенциал роста с текущих уровней ограничен, на наш взгляд, учитывая перспективы снижения прибыли и более ограниченных дивидендных выплат.