В 2022 году средний курс рубля будет 68,6 за доллар, а в 2023 году - 65

Согласно макроэкономическому опросу Банка России, опубликованному за восемь дней до решения регулятора по ставке, ожидания аналитиков в целом стали более оптимистичными в сентябре по сравнению с июлем. При этом они по-прежнему консервативнее наших прогнозов в отношении динамики ВВП, инфляции, ключевой ставки и курса USD/RUB.

В сентябрьском опросе медианный прогноз по ВВП предполагает спад в этом году на 4,2% против 6% в июле, тогда как в следующем году аналитики теперь ожидают снижения ВВП на 1,8% против июльских 1,3%. Однако мы прогнозируем еще меньшее сокращение ВВП и не исключаем, что в этом году оно не превысит 3%. Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Банком России, по инфляции на этот год составляет 12,9% против 15% в предыдущем опросе.

В то же время наш прогноз более оптимистичный - 12,5% или даже меньше. Наш прогноз и консенсусные ожидания по инфляции на следующий год совпадают - 6%. Средняя ключевая ставка, согласно последнему опросу, должна составить в этом году 10,5%, а в следующем - 6,8%, тогда как в июле прогнозы были соответственно 11% и 7,5%. Текущий прогноз средней ключевой ставки предполагает понижение нынешней ставки приблизительно на 150 б. п. в общей сложности до конца года - до около 6,5%. Наш прогноз средней ключевой ставки на этот год примерно такой же - 10,4%, но в следующем году мы ожидаем более низкой средней ставки - 6%.

Примечательно, что аналитики по-прежнему прогнозируют достаточно слабый рубль как в этом году, так и в следующем. Средний курс USD/RUB на 2022 год ожидается на уровне 69,4 (против 70,4 в июле), что предполагает курс на уровне 64,8 до конца года. Консенсус-прогноз курса USD/RUB на 2023 год равен 73,1 (75 в июле). Мы ожидаем, что в 2022 году средний курс будет 68,6, а в 2023 году - 65.