В 2014 году развивающимся рынкам серьезный кризис не грозит

Сложный путь к нормализации Поразительно, как много вызовов, которые стояли перед инвесторами в начале 2013 года, остаются актуальными и в 2014 году. При этом внимание инвесторов переключается на то, какие методы используются для их разрешения. В 2013 году препятствия были преодолены, хотя иногда и неуклюже. Тем не менее, они останутся в повестке дня 2014 года. Некоторые имеют политическую природу. Смогут ли европейские правительства использовать время, которое для них выгадал ЕЦБ с помощью своих мер, для осуществления структурных реформ и закладывания основ банковского союза? Как развивающиеся рынки будут бороться с замедлением темпов экономического роста и структурным смещением экономики в сторону внутреннего спроса? В наиболее развитых экономиках устойчивость долговой нагрузки по-прежнему зависит от ликвидности, создаваемой центральными банками. Все эти нерешенные вопросы по-прежнему содействуют проведению крайне мягкой денежно-кредитной политики, что, с одной стороны, вынуждает инвесторов в погоне за доходностью выходить на рынки акций, а с другой увеличивает и так структурно высокое неприятие риска (что произойдет, когда эта политика прекратится?). Она также стимулирует интерес к тем безрисковым инструментам, которые особо привлекательны в периоды финансовых репрессий, что приводит к отрицательной доходности с учетом инфляции. Большие запасы денежных средств у инвесторов наводят на мысль о высказывании Эйнштейна о силе умножения: "Сложный процент это восьмое чудо света. Тот, кто понимает это - зарабатывает его, тот, кто не понимает - платит его". Сделать правильный инвестиционный выбор в текущих условиях будет крайне тяжело. Мы надеемся, что наши мнения и ожидания, собранные в этом материале, помогут инвестору в принятии решения. В 2014 году продолжат проявляться последствия и эффективность посткризисных действий правительств и центральных банков, так как экономики приближаются к тому, что активные действия со стороны государства уже не нужны для поддержания роста, поднимая вопрос о необходимости ослабления контроля со стороны государства. Это фундаментальное изменение подхода, скорее всего, сделает 2014 год - годом, когда время выхода на рынок приобретет особое значение, как и стратегии, ориентированные на долгосрочное инвестирование. Наш ответ трудностям Хорошие новости: опережающие экономические индикаторы ясно указывают на то, что рост мировой экономики в 2014 году ускорится, пусть и не намного. С другой стороны, огромное количество людей, занимающихся поиском работы, по-прежнему будет высоким. Это означает, что восстановление экономики будет проходить на фоне высокой безработицы. Как следствие, снижение темпов инфляции и / или дефляция остаются главной угрозой в нашем базовом сценарии на 2014 год. На наш взгляд, развивающимся рынкам серьезный кризис не грозит. Структурные проблемы еще не решены, но в настоящий момент развивающиеся рынки могут похвастаться гораздо более надежными "подушками безопасности"; кроме того, они совершают заимствования по большей части в национальных валютах, что делает их курсы более устойчивыми. Несмотря на то, что события 1997 года все еще живы в памяти многих инвесторов, мы не ожидаем их повторения в 2014 году. Наличие в поле зрения программ количественного смягчения и повсеместной протекционистской денежно-кредитной политики центральных банков, а не снижения темпов инфляции подтверждает нашу точку зрения о том, что хотя центральные банки еврозоны, США и Японии будут делать все возможное, инфляция скорее будет низкой или нулевой, чем высокой. Это базовое положение нашего прогноза позволяет нам утверждать, что 2014 год не станет последним для повышательной тенденции на рынках облигаций (которая в настоящий момент сохраняется уже 32-й год). Мы убеждены, что доходности десятилетних американских облигаций вырастут лишь незначительно до 3,5%. В еврозоне, по нашему мнению, доходности десятилетних немецких облигаций в первой половине 2014 года будут двигаться в боковом коридоре, а затем незначительно вырастут на фоне того, что денежно-кредитная политика США вернется к нормальному состоянию, а ЕЦБ снова заявит о своей цели поддерживать темпы инфляции на уровне чуть ниже 2%. В условиях низких доходностей облигаций "стрижка купонов" по корпоративным инструментам с фиксированной доходностью останется, на наш взгляд, привлекательной стратегией для инвесторов. Тот факт, что ряд индексов развивающихся рынков в 2013 году достигли посткризисных максимумов, демонстрирует влияние, которое акции оказывают на инвесторов с соответствующим инвестиционным горизонтом в мире, где меры финансового давления продолжают поддерживать отрицательную реальную доходность. Мы убеждены, что глобальные акции могут снова продемонстрировать привлекательный абсолютный доход, учитывая более радужные перспективы роста корпоративных прибылей, подталкивающих котировки акции вверх. Мы ожидаем, что рынки акций развивающихся стран превзойдут по доходности рынки развитых. На наш взгляд, помимо роста корпоративных прибылей, акции развивающихся рынков выиграют за счет привлекательных оценочных показателей. Обзор полностью