В 2008 году ожидается замедление темпов мирового экономического роста

Аналитики «Wachovia Corp».

В 2008 году ожидается замедление темпов мирового экономического роста

Темпы мирового экономического роста достигали 5% в год в 2004-2006 годах, что представляет собой максимальную динамику в течение трехлетнего периода за несколько десятилетий. При этом повышение уровня инфляции привело к последовательному ужесточению макроэкономической политики в последние несколько лет, что, в свою очередь, сказалось на снижении мировой экономической активности в 2007 году. Также стоит отметить тот факт, что нестабильность кредитной сферы, вызванная кризисом ипотечного кредитования в США, внесла свою лепту в темпы роста экономик многих стран мира. Заглядывая вперед, мы ожидаем замедления темпов экономического роста в 2008 году. Таким образом, и показатели динамики многих основных экономик в настоящем году могут оказаться достаточно низкими. При этом стоит отметить, что экономическая активность большинства развивающихся стран, менее подверженных негативному влиянию ухудшения ситуации в сфере кредитования, будет оставаться на высоком уровне. Небезызвестное печальное положение дел в сфере недвижимости сказалось на темпах роста реального ВВП США за последние 2 года. Если не принимать во внимание данный сектор экономики, мы полагаем, что во всех остальных секторах будет наблюдаться восходящая динамика, темпы которой, однако, окажутся более низкими. Таким образом, несмотря на замедление экономического роста в первой половине 2008 года, по нашему мнению, нельзя говорить о вступлении крупнейшей экономики мира в стадию рецессии. При этом достаточно высокие темпы роста остальных стран мира инициирует повышение объемов экспорта из США. ФРС же, по всей видимости, продолжит линию смягчения денежно-кредитной политики и повторно снизит ставки в первой половине 2008 года. Что касается Европы, замедление темпов экономического роста европейского региона в 2007 году можно отнести на счет ужесточения денежно-кредитной политики и укрепления валюты стран еврозоны. В настоящий же момент положение с денежно-кредитной политикой в регионе изменилось в сторону смягчения. ЕЦБ продолжает толковать об увеличении инфляционного давления, однако мы полагаем, что потребительская инфляция отметится снижением в следующем квартале вместе с замедлением темпов роста ВВП. При этом, по нашему мнению, в обозримом будущем ЕЦБ воздержится от изменения уровня ключевой процентной ставки, во второй же половине 2008 года произойдет ее снижение. В отличие от еврозоны, условия денежно-кредитной политики Англии продолжают оставаться жесткими, и для избежания замедления темпов роста Банку Англии, скорее всего, придется прибегнуть к снижению уровня ключевой процентной ставки на 25 базисных пункта. При этом экономика стран Азии продолжает демонстрировать неплохие результаты. Сюда можно отнести и продолжающийся рост экономики Китая, поддержку которому оказывает увеличение потребления, и стабильное положение богатых полезными ископаемыми стран Латинской Америки. Однако инфляционное давление, которое в течение длительного периода времени незначительно волновало данные страны, в настоящий момент вновь становится важной темой. Более того, в ближайшие несколько месяцев мы можем стать свидетелями ужесточения денежно-кредитной политики азиатского региона, а укрепление национальной валюты, отпущенной в «свободное плавание» после длительного периода сдерживания, должно также способствовать снижению уровня инфляции.

Возможен ли разворот доллара?

Говоря о валютах, по американскому доллару в течение последних 6 лет наблюдалась нисходящая тенденция. Более того, к концу ушедшего года валюта США достигла многолетних минимумов против большинства основных валют, чему способствовало несколько причин. Во-первых, это огромный дефицит по счету текущих операций США. Во-вторых, разница процентных ставок, породившая относительную непривлекательность доллара для иностранных инвесторов. В будущем же, а именно, в первой половине 2008 года, по нашем расчетам, американская валюта продолжит консолидацию против большинства европейских. И хотя в краткосрочном периоде возможно установление новых минимумов, мы полагаем, что падение против большинства европейских валют будет ограничено, а по мере сближения уровней ключевых процентных ставок Америки и Европы, доллар и вовсе начнет восходящий тренд. В случае если наш прогноз сбудется, а экономика США не вступит в стадию рецессии, многие инвесторы начнут ожидать ужесточения денежно-кредитной политики в 2009 году. При этом Центральные банки европейского региона продолжат начатый курс на снижение ставок. И все же, что касается валют стран Азии, «американец» продолжит снижение не только ввиду профицитов по счетам текущих операций данных стран, оказывающих дополнительное повышательное давление на курс национальной валюты, но и дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в регионе на вышеупомянутом росте инфляции.