Устойчивого разворота рынка вверх пока ждать рано

Российский рынок начал новую неделю очередным снижением: индекс МосБиржи опустился ниже 2100 пунктов и обновил минимумы за месяц. Пока ближайшей целью для продавцов остается отметка 2050 пунктов. Практически весь рынок находится под давлением, а среди лидеров снижения — Ozon и АФК «Система».

Сильнее всего инвесторов беспокоит ситуация вокруг инфраструктуры Ozon. Воздушные удары повредили, по оценкам компании, около 15–19% складских мощностей маркетплейса. Для АФК «Система», которой принадлежит 31,8% Ozon, это также становится существенным риском. Рынок опасается, что проблемы с логистикой могут носить не разовый, а системный характер: ранее атакам подвергались объекты Wildberries.

Геополитический фон также не дает повода для оптимизма. Ожидавшийся визит американских переговорщиков в Киев и Москву пока откладывается, а новых сигналов о скором возобновлении переговоров по Украине нет. Поэтому инвесторы предпочитают сокращать риск, несмотря на относительно привлекательные уровни котировок.

Сырьевой рынок пока не формирует единого направления. Нефть дешевеет, драгоценные металлы продолжают пользоваться спросом, а промышленные металлы перешли к консолидации. Рубль после кратковременного укрепления вновь слабеет. Для экспортеров это потенциально позитивный фактор, однако геополитическая премия за риск пока перекрывает поддержку со стороны валюты.

Не лучше ситуация и на рынке ОФЗ. Индекс RGBI приблизился к 113 пунктам, обновив минимумы с июля. Главный риск для облигаций — возможное замедление снижения ключевой ставки. Удар по складской и логистической инфраструктуре маркетплейсов способен привести к росту издержек бизнеса и цен для потребителей. Это добавляет инфляционные риски, которые уже усиливаются из-за проблем на топливном рынке. В результате ЦБ может дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику.

В ближайшие дни рынок будет следить сразу за несколькими факторами: геополитикой, динамикой нефти и рубля, а также свежими данными по инфляции. На корпоративном фронте неделя будет насыщенной: советы директоров НОВАТЭКа и «Норникеля» рассмотрят дивиденды за первое полугодие, а финансовые результаты опубликуют ДОМ.РФ, МТС, «Аэрофлот», «РусГидро», «Самолет» и другие компании.

В базовом сценарии рассчитываем на попытку стабилизации и возврат индекса Мосбиржи в диапазон 2100–2200 пунктов. Однако устойчивого разворота вверх пока ждать рано. Для него потребуется либо заметное улучшение геополитического фона, либо появление более сильных внутренних драйверов. При сохранении текущей неопределенности предпочтение стоит отдавать компаниям с низкой долговой нагрузкой, устойчивым денежным потоком и понятной дивидендной политикой, а к наиболее закредитованным историям и бизнесам, чувствительным к росту издержек, сохранять осторожность.