Устойчивая финансовая позиция "Сбера" поможет банку успешно пройти и этот кризис

"Сбер" (SBER RX / SBERP RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 430 руб. / 399 руб.) завтра, 2 марта, представит финансовые результаты за 4К21 и 2021 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 4К21 составит 254 млрд руб. (при ROE 18,4%), в результате чего банк покажет рекордную чистую прибыль на уровне 1 232 млрд руб. (при ROE 23%). Мы считаем, что "Сбер" продолжил выигрывать от повышения процентных ставок в рублях и благоприятных трендов в части качества кредитов в 4К, в результате чего ЧПМ вырастет, по нашему прогнозу, на 4 б. п. к/к при стоимости риска на уровне 0,8%. Комментарии менеджмента по поводу последствий санкций – ключевой фокус рынка сейчас, на наш взгляд. Мы считаем, что устойчивая финансовая позиция Сбера поможет банку успешно пройти и этот кризис: 1) сильный коэффициент достаточности капитала (~14% CET1 против норматива 8%), 2) кредиты/депозиты на уровне 92%, 3) умеренно позитивная чувствительность чистого процентного дохода к параллельному повышению процентных ставок в рублях, 4) близкий к нулю портфель розничных кредитов в валюте и 5) покрытие более 75% годовых операционных расходов комиссионным доходом. Более того, мы считаем, что сильные цены на сырьевых рынках до сих поддерживают кредитное качество сырьевых производителей, на долю которых приходится примерно 40% корпоративного кредитного портфеля "Сбера".

Мы не исключаем, тем не менее, что "Сбер" может отложить решение по дивидендам за 2021 г. до 2П22, учитывая текущую волатильность рынка.