Ускорение инфляции может повлиять на траекторию ставки ЦБ
За вторую неделю июня инфляция замедлилась (0,15%, против 0,2% неделей ранее). При этом оценка годового уровня роста цен продолжает умеренно расти 5,6% г/г после 5,3% на конец мая.
Так, индекс цен на продукты питания за неделю вдвое замедлил рост. Здесь инфляция остается повышенной за счет остаточного удорожания плодоовощной продукции. При этом в секторе постепенно формируются сигналы о переходе к сезонной дефляции.
Более опасные инфляционные процессы закрепляются в сегменте непродовольственных товаров, где сильно дорожают нефтепродукты из-за шока со стороны предложения. При этом по большинству остальных товаров сектора наблюдается умеренная ценовая динамика и нередко снижение цен.
Замедлился рост цен на услуги населению за счет торможения темпов инфляции в туристическом сегменте.
Усиление инфляции происходит за счёт ограниченного числа драйверов, часть из которых уже теряет силу. Так, число позиций, по которым фиксируется чрезмерно высокий рост цен, быстро снижается и составляет уже около 1/4 еженедельно наблюдаемых товаров и услуг.
При этом усиление инфляции, которое происходит исключительно за счет факторов со стороны предложения, не регулируется денежно-кредитной политикой, а, значит, должно иметь ограниченное влияние на решение ЦБ по ключевой ставке.
Банк России будет реагировать на вторичные риски инфляции (например, от подорожания бензина), которые пока ограничены, и, скорее всего, будут темой для будущих заседаний по ставке. Считаем, что устойчивый тренд по охлаждению внутреннего спроса пока оказывает более значимое влияние на инфляцию и ограничит распространение вторичных инфляционных рисков, связанных с шоками предложения, если они не будут поддержаны реализацией каких-то новых проинфляционных рисков.
Комментарии