"Усиленные Инвестиции" - ключевые изменения портфеля

ТМК взлетела на 37.1% против индекса МосБиржи +4.1%. Целевая цена снизилась на 6%. ТМК уйдет с Лондонской биржи и планирует провести добровольный выкуп своих акций по цене 61 руб., что дает доходность 5.2%. Выплаты ожидаются до 20 июля, что дает практически безрисковую аннуализированную доходность 20.7%. ТМК ожидает получить 24 апреля добровольную оферту, которая действует в отношении 34.7% капитала (практически все акции в свободном обращении), и опубликует ее 27 апреля после рекомендации совета директоров, срок подачи заявок на выкуп акций будет действовать примерно до 3 июля. Компания может отказаться от выплаты дивидендов за 2019 год.

Норникель вырос на 8.5% несмотря на укрепление рубля. Позитивен рост цен на никель, платину и медь. Негативно снижение цен на палладий, удорожание мазута и повышение стоимости электричества в Восточной Сибири. Целевая цена снизилась на 4%, потенциал роста уменьшился на 12%. На неделе были совершены покупки. Норникель рекомендовал дивиденды за 4кв19 в размере 557.2 рубля на акцию (2.7% от текущей цены), за последние 12 месяцев дивиденды составят 2 045.22 руб. или 9.9% от текущей цены.

Полиметалл вырос на 8.5%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен рост цен на золото и серебро. Негативно повышение оптовых цен на дизельное топливо в РФ. Целевая цена снизилась на 4%, потенциал роста уменьшился на 12%.

Фосагро прибавил 4.6%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно удорожание карбамида и снижение стоимости газа в РФ. Негативно удорожание электричества. Целевая цена снизилась на 9%, потенциал роста уменьшился на 13%.

Полюс увеличился в цене на 9.7%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен рост цен на золото. Негативно повышение оптовых цен на дизельное топливо в РФ и повышение стоимости электричества в Восточной Сибири. Целевая цена снизилась на 4%, потенциал роста уменьшился на 12%. На неделе были совершены купли-продажи, в итоге текущая доля в компании уменьшена из-за перевложения в Норникель.

Тинькофф вырос на 9.1%. Целевая цена выросла на 1%, потенциал роста уменьшился на 8%. Тиньков объявил об уходе с поста главы совета директоров Тинькофф Банка. Тинькофф улучшил механику начисления кешбэка.

Акрон вырос на 1%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно удорожание карбамида и снижение стоимости газа в РФ. Негативно удорожание электричества. Целевая цена снизилась на 5%, потенциал роста уменьшился на 6%.

На этой недели мы перешли на новый способ расчета целевых долей: ранее 80% портфеля равномерно распределялись между всеми привлекательными Commodity-компаниями, и 20% равномерно между B2C; теперь целевая доля в каждой из групп пропорциональна потенциалу компании.

Как часть российской стратегии мы добавили в аналитическое покрытие и стали инвестировать (через иностранного брокера) в компании, ведущие бизнес в России, но торгуемые в Лондоне/США – Highland Gold, Petropavlovsk, Globaltrans, Evraz. В настоящий момент это только Highland Gold, на инвестицию в которую приходится примерно 5% основного портфеля. Результат этой части портфеля (компании) в рублях составил +8.9% за прошедшую неделю, совокупный результат за неделю с учетом этой инвестиции составил +10.5%.

Бектестирование показало, что включение в портфель компаний с высоким потенциалом, ведущих бизнес в России, но торгуемых на иностранных площадках, позволяет на среднесрочном горизонте существенно улучшить результат (на рассмотренном периоде с начала 2015 г. результат получился более чем в 1.5x раза лучше с участием иностранных компаний).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса МосБиржи

Стратегия "Усиленные инвестиции" на comon.ru