Уровни в акциях "ИНАРКТИКА" могут быть интересны для долгосрочных покупок
Рыбоводческий бизнес - это как плавание в открытом море: никогда не знаешь, какие волны поднимет судьба. INARCTICA (#AQUA), столкнувшись с серьёзными вызовами прошлого года, сейчас пытается восстановить свои позиции на рынке, и в этом контексте особенно интересна онлайн-конференция, проведённая SBER CIB с руководством компании. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы:
В нынешнем году мурманские воды избежали аномалий температуры, что позволило процессу выращивания рыбы протекать в комфортных условиях. Менеджмент ожидает восстановления биомассы уже во второй половине следующего года.
Смена руководства в компании принесла свежие ветры перемен. Новый гендиректор взял курс на совершенствование методов контроля биологических рисков, оптимизацию логистики и улучшение качества кормов. К слову, для меня именно биологический риск традиционно является самым непредсказуемым моментом и одновременно недостатком в этом инвестиционном кейсе, и если здесь будут реальные шаги вперёд - будет круто.
Завершив сезон зарыбления, INARCTICA выпустила 10,7 млн мальков, произведённых как зарубежными поставщиками, так и собственными силами. Это на +40% больше, чем годом ранее, и соответствует объёмам ведущих мировых производителей. Компания продолжает делать ставку на локализацию производства и активно наращивает долю собственного молодняка.
Одной из острых тем конференции стала морская вошь - паразит, способный приводить к массовой гибели рыбы примерно раз в десятилетие (это снова про биологические риски). Менеджмент компании сравнил проблему с комарами в лесу: избавиться от них полностью невозможно, но контролировать популяцию необходимо, поэтому в своих моделях руководство закладывает потенциальную гибель малька в объеме до 15%.
В первой половине 2025 года цены на красную рыбу снижались, в основном из-за укрепления рубля, что позволяло импортёрам из Чили и Турции предлагать более конкурентоспособные цены. Однако рынок постепенно входит в высокий сезон спроса, что должно оказать положительное влияние на формирование цен.
В долгосрочной перспективе менеджмент компании прогнозирует ежегодный рост долларовой стоимости красной рыбы на уровне 4%. При девальвации рубля этот рост будет ещё более ощутимым. Повышенный спрос со стороны азиатских рынков при ограниченной доступности новых территорий для выращивания лосося будет способствовать поддержке цен.
Экспортные перспективы по-прежнему не входят в приоритетные планы компании. INARCTICA видит значительный потенциал роста на внутреннем рынке, где можно получить более высокую маржинальность, чем при продаже замороженной рыбы на экспорт.
Менеджмент INARCTICA сохраняет амбициозные планы по увеличению производства красной рыбы с текущих 30 тыс. тонн до 60 тыс. тонн, при целевой рентабельности EBITDA на уровне 40%. Однако конкретные сроки реализации этих планов руководство не называет.
Сельское хозяйство традиционно считается защитным сектором экономики, поскольку спрос на продукты питания стабилен, а цены зачастую обгоняют инфляцию. Однако инвесторы должны помнить о существовании биологических рисков, которые периодически проявляются у различных эмитентов.
Акции INARCTICA (AQUA) находятся в шаге от обновления своих 3-х летних минимумов, и для тех, кто не боится биологических рисков и лососевых вшей текущие уровни могут быть интересны для долгосрочных покупок этих бумаг на небольшую долю в портфеле, в расчёте на возможную девальвацию рубля, что подстегнет рост цен на красную рыбу, и удвоение производства в перспективе нескольких лет.
