Уровень ставки для "Норникеля" значимее, чем пошлины на палладий

Предварительное решение о пошлине в размере 132,83% принято подразделением Министерства торговли США. Ставка пошлины может вступить в силу после публикации решения в Федеральном реестре США, что может произойти на третьей неделе февраля.

Главный инициатор введения ограничений — Sibanye-Stillwater. Ранее компания подавала жалобу в правительство США: Sibanye-Stillwater указала, что не может конкурировать с российским палладием из-за государственной поддержки со стороны российского правительства, и обвинила "Норникель" в демпинговании цен.

Влияние

Оцениваем новость нейтрально. В случае введения пошлин "Норникель" сможет направить экспортные поставки на азиатские рынки. Мера может вызвать краткосрочную волатильность в ценах на палладий, так как "Норникель" формирует около 40% мирового предложения.

Оценка

Сохраняем "Нейтральный" взгляд на акции "Норникеля". В спотовых ценах мультипликатор Р/Е находится на уровне 8,6х против исторических 7,7х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2026 г. будет на уровне 7,5х, что также будет соответствовать «Нейтральному» взгляду.

Считаем, что основным драйвером для компании будет выступать дальнейшее снижение ключевой ставки, что поможет оптимизировать процентные расходы и нарастить прибыль.