Уровень инфляции в России в 2022 году

Санкции в отношении любого государства всегда становятся ударом по его экономике. Жесткие ограничения, введенные США, ЕС и некоторыми другими странами против России, нанесли серьезный ущерб и обычным гражданам, и стране в целом. Одной из серьезнейших проблем стал всплеск инфляции, после которого возврат к нормальным целевым уровням в ближайшем будущем не прогнозируется.

Ситуация с инфляцией в России

Инфляция в России в 2022 году устанавливала локальные максимумы, но развиваться она начала задолго до этого. К концу 2021 года она достигла уровня 8,39%, значительно превысив прогнозное значение в 3,7%, которое закладывалось при формировании государственного бюджета. Чтобы замедлить инфляционные процессы, Банку России пришлось поднимать ставку 8 раз с 24 марта 2021 года, из них дважды - на заседаниях в августе и декабре - на 100 п. п., доведя ее в декабре до 9,5%.

Однако этими мерами так и не удалось предотвратить рост уровня инфляции - монетарные рычаги оказались бессильны перед мощными глобальными факторами:

• стремительным ухудшением геополитической обстановки, проявившимся прежде всего в отказе западных стран рассматривать поднятый российским властями вопрос о гарантиях безопасности;
• ростом мировых цен на сырьевые товары;
• переносом инфляции, начавшей разгоняться в США (по итогам 2021 года 7% в годовом выражении) и Европе (4,9% г/г).

Согласно прогнозам на 2022 год, предпринятые ЦБ РФ шаги должны были сказаться несколько позже и снизить темпы роста инфляции, по разным данным, до 4,8-5,9%. Однако после начала военной операции на Украине и ввода в отношении России санкций эти прогнозы оказались неактуальны.

Уже 25 февраля страны Запада начали обещать и вводить санкции в отношении России. Это привело к серьезному шторму в экономике, финансах и на рынках. Так, в течение нескольких дней курс USD/RUB устанавливал новые максимумы, в моменте поднимаясь выше отметки 120. Известия об уходе с российского рынка зарубежных компаний вызвали ажиотажный спрос на их продукцию. В ожидании дальнейших потрясений граждане начали массово скупать некоторые виды продовольственных товаров (наиболее очевидным оказался дефицит сахара, цена на который в некоторых торговых точках и сетях взлетела с 56-60 до 120-150 руб./кг).

Инфляция в феврале - апреле 2022 года

Естественно, ажиотажный потребительский спрос вызвал скачок инфляции. Так, если на 18 февраля недельный прирост составил 0,24% (8,84% в годовом выражении), то уже на 25 февраля темпы увеличились почти вдвое, составив за неделю 0,45% (9,1% г/г). В конце февраля месячный показатель был 1,17%, а годовой - 9,15%. 4 марта недельные темпы увеличились до 2,22% (10,42% по году). Дальнейшее развитие событий отражено в таблице:

Эксперты отмечают, что стремительный взлет в начале марта был обусловлен несколькими факторами:

• ожиданиями дальнейшего падения курса национальной валюты;
• ажиотажным спросом на товары, которые могут исчезнуть из торговых сетей или вместе с торговыми сетями из-за введенных санкций.

Действительно, курс рубля имеет огромное влияние на темп и потенциал роста инфляции:

• Доля импортной продукции в пищевых продуктах и напитках - 23%, т. е. около 4,3 триллиона рублей.
• Доля импортной продукции в непродовольственных товарах - около 53%, в абсолютном выражении порядка 11,1 триллиона рублей.

Цифры приведены по курсу на середину февраля 2022 года. С ростом котировок иностранной валюты, естественно, увеличились абсолютные значения цен на перечисленные товары в российских рублях из-за жесткой привязки к курсу. Активные покупки подстегивались ожидаемым дефицитом, поскольку из указанной суммы 65-70% приходятся на "недружественные" страны (включая Южную Корею и Японию), ограничивающие поставки в Россию и выводящие оттуда свои компании, в том числе производственные.

В результате действия этих краткосрочных факторов массовый потребитель начал использовать для внеплановых покупок не только находящуюся на руках денежную массу, но и средства, хранившиеся на депозитах, что стало дополнительной угрозой банковскому сектору. В результате за первые 2 недели санкций, по данным ЦБ РФ, было снято со счетов частных лиц порядка 2,9 триллиона рублей.

Интересный факт! На потребительском рынке образовался классический сквиз, широко наблюдаемый на любых финансовых рынках, когда происходит краткосрочный эмоциональный и исключительно иррациональный выброс, не подкрепленный ничем, кроме как заблуждениями и паникой.

Что делал Центробанк для снижения инфляция в России

Вполне оправданными выглядели меры, принятые российскими властями:

• повышение 28 февраля учетной ставки Центробанка с 9,5% до 20% годовых;
• введение специального режима валютного регулирования на период с 9 марта по 9 сентября 2022 года, включающего ограничение на снятие и вывоз наличной валюты, запрет ее покупки, ввод дополнительных брокерских комиссий на безналичную покупку на бирже.

Эти меры доказали свою эффективность в обуздании краткосрочного всплеска инфляции:

• Потребительская активность начала затухать уже на предпоследней неделе марта, и за 4 недели вернулась на докризисный уровень.
• Вместе с ростом ставки Центробанка банки увеличили ставки по депозитам, в результате чего средства стали возвращаться (к середине апреля приток составил практически 85% от снятых ранее средств).
• Началось укрепление рубля. Курсы вышли на уровень, зафиксированный перед началом специальной военной операции, а к концу апреля даже опустились ниже (что способствовало стабилизации и даже падению цен на некоторые товары).

Таким образом, действие двух основных краткосрочных факторов удалось нивелировать практически полностью.

Некоторое восстановление ситуации позволило Банку России смягчить ограничительные и монетарные меры. Так, была отменена брокерская комиссия на покупку валюты на бирже, банкам разрешена ее свободная продажа (только в объемах, поступивших после 9 марта). Началось и снижение ставки - уже 8 апреля она была снижена до 17% годовых, а 29 апреля - до 14%. В конце 2022 года инфляция и вовсе вернулась к отметке 11,94%.

Вместе с тем следует опасаться действия более сильных и долгосрочных факторов роста инфляции. Прежде всего, это ограничения со стороны предложения. После ухода части иностранных компаний появляется вакуум потребительских расходов, высвобождаются значительные финансовые ресурсы (раньше они были бы использованы для покупки импортных товаров, туризма и т. д.). Если эту избыточную ликвидность не получится перенаправить, например, в фондовый рынок, покупку золота, банковские депозиты, снова может начаться рост потребительской инфляции в 2023 году.